基于非参数可加模型沪深港股市联动性研究

作     者：魏蒙爱 

作者单位：中南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：董朝华

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：股市联动性 非参数可加模型 沪深通 沪港通 中美贸易战 

摘      要：近年来在许多引发股票市场波动的事件和内地与香港资本市场监管逐渐放松的影响下,两地资本市场间的相互联系不断增强,分属两地的沪深港股票市场间的联动性成为重要的研究主题。沪港通、深港通开启了互通机制,提高了内地与香港资本市场内的资金流动性,改善了两地资金配置效率,有利于跨境投资者分散风险。而随着两地股市联系愈发紧密,分散风险的难度也会同步加大。中美贸易战和新冠疫情等重大事件对我国内地和香港两地的资本市场造成不同程度的冲击,导致资本市场同时发生波动,市场之间相互联系增强,市场面临的共同风险水平提升。本文主要研究沪港通、深港通、中美贸易战和新冠疫情对我国沪深港股市之间联动性的影响。本文首先阐述研究的背景和意义,对国内外文献进行梳理,确定本文研究方向。在理论部分中概述股市联动相关理论,解释本文的股市联动性定义,对股市联动机制进行理论分析,此外,还简要说明了本文采用的非参数可加模型的理论框架。在实证研究中,本文选取2011年11月25日至2021年12月31日上证综指、深证成指和恒生指数的日度数据作为样本数据,依据相关政策实施和事件发生的节点划分出五个不相交时间段,对研究数据进行分析和单位根检验,在非参数可加模型理论和研究对象特点的双重基础上,提出基于股市联动性模型的实证模型。对实证研究结果进行分析,探讨沪港通、深港通、中美贸易战和新冠疫情四个因素对沪深港股市联动性的影响。最后,本文得出以下结论并提出相关建议:沪港通开通之前,沪深两市间存在极强的正相关关系,沪港股市和沪深股市间也有中等程度以上的相关性。内地市场和香港市场的联系在沪港通和深港通开通之后有所加强,对比发现两者分别对沪港股市和深港股市联动性的增强作用更明显;中美贸易战引发了沪深港股市的集中性的大幅波动,结合股票指数相关系数,股市间的联动性增强;新冠疫情加强了沪深股市间的相互联系,导致沪港股市和深港股市之间的联动关系发生了不对称变动。面向投资者,本文建议个人投资者在掌握更多金融知识的基础上,对股市行情有更多了解,提升金融素养,减少非理性的投资行为;面向政府部门,相关股市监管部门应持有谨慎态度,不断提升监管方面水平,防范金融风险,避免风险转嫁。