民营药企“逆向混改”的动因及效果研究 ——以康恩贝为例

作     者：吕璐瑶 

作者单位：中南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王征;姚振业

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：民营药企 国资入股 混合所有制改革 经营绩效 

摘      要：自2013年11月党的十八届三中全会召开以来,国家出台了多项政策积极推进混合所有制改革。随着混合所有制改革的持续发展和演进,它的内涵和范围也不断扩大,双向趋势也愈加显著,国有企业可以通过引进民营企业资金来实现国有资产的保值增值,而民营企业也可以积极参与其中,通过引入国有资本以获得产业资源、扩大市场、改善融资能力等。随着经济下行压力的增大,选择引入国有资本进行“逆向混改的民营企业迅速增多。医药行业受行业政策和经济波动的冲击较大,2017年以来,医改政策密集出台,以“组合拳形式加速行业结构调整,又叠加2020年的新冠疫情,使得不少民营企业都在寻求国资的怀抱,以期尽快走出困境。但是,民营企业引入国资并非是“一混即灵,引入国资后企业的政策性负担可能会增加,如果混改双方整合效率低下,也会不利于企业绩效的改善。因此,本文采用案例研究法,选取了浙江省拟打造的混改样板“康恩贝为研究对象,深入分析康恩贝引入浙江国贸进行“逆向混改的动因和效果,并从中剖析其在混改中存在的问题以及可借鉴之处,并由此提出相关建议,对拟通过引入国资来改善经营现状的企业具有一定的借鉴意义和参考价值。首先,本文对医药行业背景进行了分析,并对混改双方和康恩贝引入国资的过程作了介绍;其次,从康恩贝和浙江国贸双方的角度分析引入国资的动因,认为引入国资一方面可以有助于康恩贝走出经营困境,另一方面有助于双方形成业务协同,这是一种双向选择,并不是“国进民退;然后,本文分析了康恩贝引入国资混改后的市场绩效、非财务效果和财务效果,研究发现引入国资对康恩贝产生了以下积极效果:(1)在市场绩效上,本文通过事件研究法来分析市场对于这一事件的反应,研究发现康恩贝在引入国资后的短期内,呈现出积极的市场反应,这说明市场对于康恩贝引入国资混改的态度是积极的;(2)在非财务绩效上,通过对引入国资后的公司治理、战略效果以及创新能力等方面进行研究,发现引入国资有利于优化康恩贝的治理结构,促进了双方的资源共享和战略协同,也提高了康恩贝的创新研发能力;(3)在财务效果上,通过对康恩贝的融资能力以及盈利能力、偿债能力等财务指标进行了前后对比以及同行业对比分析,发现引入国资后,康恩贝的经济绩效在大体上是有所改善的。但是,混改进程中也存在着一些风险和问题,如市场信心恢复不明显、对创新资源的利用不足、混改后管理决策效率降低等。针对以上问题,本文提出以下建议:第一,加速创新成果转化进程,寻找新的利润增长点;第二,利用国资优势,加强研发团队建设;第三,简政放权,寻找管理机制中稳健和灵活的平衡点。最后,本文通过总结康恩贝在引入浙江国贸后形成较好效果的经验,为其他拟通过引入国资来改善经营现状的民营企业提供解决危机的思路。