信用卡不良资产证券化分析 ——以“23惠元2”为例

作     者：黄嵋 

作者单位：广州大学 

学位级别：硕士

导师姓名：马双

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：资产证券化 信用卡不良资产 催收管理 风险及缓释 发行效益 

摘      要：当前消费市场日趋激烈,信用卡逾期认定标准调整以及催收行为规范,使得信用卡贷款逾期增加,商业银行面领着较大的不良资产处置压力,尤其是信用卡消费类不良贷款的处置在近几年增长最为明显。不良资产证券化有望成为减轻不良资产处置压力进而缓解银行流动性危机的重要方式。 本文研究的信用卡不良资产证券化具有一定的代表性,其基础资产笔数较多、单笔金额较小、同质化程度较高且全部为信用卡不良资产债权,资产违约率高。本文选取中信银行发行的惠元2023年第二期信用卡不良资产支持证券作为案例研究对象,该产品偿付频率为月付且仅采用内部增信措施,在信用卡不良资产证券化中具备一定的时效性和典型性。本文首先在对中信银行背景、信用卡不良资产证券发行现状、产品发行概况进行详细介绍,接着分析基础资产质量、现金流支付结构、产品定价、催收管理等方面存在的优势与不足,在此基础之上挖掘产品风险及其缓释措施,最后从发行机构和投资者两个视角探讨该产品的发行效益。 通过案例分析结果发现:在基础资产方面,“23惠元2产品通过设置合理的不良贷款特征分布,分散入池资产风险。在现金流支付结构方面,信托(流动性)储备账户等增信机制配合现金流支付机制,有效保障了优先档证券投资者的本息偿付。在产品发行定价方面,通过名义利差定价法得出产品定价合理。在催收管理方面,采用自主催收和委外催收相结合的差异化策略,处置回收款覆盖现金流正常支付,但是处置力度不大。在风险及其缓释方面,该产品在基础资产池筛选、现金流压力测试、交易结构设置、催收管理等方面对信用风险、流动性风险和催收机构风险进行缓释;可能基于发行成本的考虑,该产品仅采用内部增信措施,未增加第三方机构的流动性支持,因此平衡证券风险和产品发行成本成为发行不良资产证券化产品的重点关注因素。在发行效益方面,该产品实现发起机构不良资产出表,不良贷款和不良贷款率“双降,发挥发行成本优势,塑造良好的企业形象,而且优先档证券投资者的本息已完成全部偿付且存在早偿情况。