企业分拆上市的动因及效果研究 ——以和而泰分拆铖昌科技为例

作     者：曾雨舟 

作者单位：广州大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张仁寿

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：分拆上市 分拆动因 效果研究 

摘      要：在全球的资本市场中,很多企业为追求多元化经营而进行盲目的扩张,但管理水平的进步并没有跟上扩张的步伐,业务板块众多让内部管理逐渐出现混乱,扩张成为阻碍企业发展的垫脚石。在此情况下,分拆上市不失为一种有效解决企业过度多元化的手段。作为企业内部资源再分配,推动企业资本化的重要手段,早在上世纪90年代分拆上市就在美国被广泛运用。中国证监会在2004年、2019年和2022年出台分拆上市政策,对应着国内分拆上市的不同阶段。至此,在宏观环境向好、政策支持、企业融资需求强烈等多重因素影响下,想必会有更多的企业选择进行分拆上市。 基于此现象,本文对我国企业在分拆上市后能否带来有利效果的问题进行研究,通过整理相关资料、归纳有关文献,对比企业分拆前后的各方面变化,以此进行分析。本文采取案例研究的方法,选取较为典型的企业和而泰分拆铖昌科技至深交所主板上市为研究对象,运用事件研究法、对比分析法和经济增加值等方法对其产生的效果展开分析。 通过上述研究,本人认为:其分拆动因为实现企业合理估值、满足企业资金需求、提升企业治理水平以及提升企业竞争力;母子公司的市场效果、融资效果、治理效果和经营效果均有不同程度的改善和提升,其中子公司铖昌科技的提升更加显著。具体而言,本次分拆上市通过缓解外部投资者与管理层之间的信息不对称情况,提高了子公司的估值;通过发行股票募集资金和拓展融资渠道,提升了母子公司的融资能力;通过上市监管与健全管理制度完善了治理结构和激励机制,提升了母子公司的治理水平;通过归核化经营提升了研发能力与成长能力,加强了母子公司的核心竞争力。此外,分拆上市后给企业带来了母子公司营运能力双双下降的现象,而分拆上市并没有改善母公司传统业务营收下滑、子公司整体净利润率下滑的问题。