长银五八消费金融资产证券化案例研究

作     者：潘宝东 

作者单位：中南林业科技大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈学军

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：消费金融 资产证券化 城一代2022-1ABS 

摘      要：在过去十年里,我国的消费金融市场迎来了快速发展期,这一部分依赖于政府用扩大内需来发展经济的战略,另一部分受益于国内年轻人消费理念的变化。随着网上购物等业务的快速发展,银行、持牌消费金融机构和互联网贷款平台也推出了自己的消费金融产品。快速扩张的业务市场使得各机构都面临着资金压力,相较于银行,消费金融公司面临更加严重的融资渠道少、融资成本高的问题。资产证券化能够盘活资产、增加流动性以及降低风险,是消费金融公司解决资金问题的不错选择。近年来,政府鼓励消费金融公司拓展多样化的融资渠道,同时通过法规和指引引导消费金融资产证券化市场的发展,为该领域引来更多投资者。对于消费金融公司来说,资产证券化已逐渐成为一种重要的融资手段。 作为湖南省首家获得资产证券化资格的消费金融公司,湖南省长银五八消费金融公司发行了自己首款资产证券化产品“城一代2022年第一期个人消费贷款资产支持证券。本文选取该产品为研究对象,通过研究该产品的基础资产特征、交易结构以及定价,分析优缺点,并提出对应建议,为类似产品的发行提供参考。 通过案例分析发现:在基础资产池方面,城一代2022-1ABS资产池整体分散程度较高、借款人信用良好,但在地域分布上存在集中性,70.12%占比的湖南本地贷款会给产品带来因区域经济变动造成的违约风险。在产品结构方面,静态池的模式有利于监测和控制风险、准确把握资产池状态,多种信用增级方式有效地保障了各级证券持有人的利益,清晰的现金流分配机制便于确定各方的利益。但对于基础资产为期限更短的个人消费类贷款,动态池的模式也是不错的选择,其可以为发行人获得更低的融资成本,且解决基础资产为短期而发行证券为长期的期限错配问题。在产品证券定价方面,本文通过基于蒙特卡洛模拟的期权调整利差法,发现产品的理论收益率小于实际收益率,说明长银五八消金用过高的成本进行了融资,当然这可能是长银五八消金资产证券化经验的缺乏或投资者因疫情对产品要求更高收益造成的。最后,本文针对上述分析向个人消费贷款资产支持证券的发行人以及相关市场的监督管理机构提出建议。