海航控股破产重整实施及效果分析

作     者：王凯南 

作者单位：河北大学 

学位级别：硕士

导师姓名：闫屹

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 08[工学] 082303[工学-交通运输规划与管理] 0823[工学-交通运输工程] 

主      题：破产重整 利益相关者保护 重整效果 经济增加值 

摘      要：注册制改革加速了A股常态化退市机制,大幅缩短了退市进程,上市公司化债和保壳需求愈发迫切。2007年我国正式引入破产重整制度,旨在帮助陷入破产危机的企业通过业务重组和债务调整摆脱困境。破产重整作为企业盘活出清资产、优化资源配置的重要手段,因对相关利益主体和社会产生冲击较小,逐步受到困境企业青睐。本文采用案例分析法对我国目前规模最大、债务债权关系最复杂的海航集团旗下的海航控股破产重整进行案例分析。海航控股及其10家子公司创新性的采用协同重整方式,保障航空主业核心资产顺利引入战略投资者,统一进行债权债务清偿,突破传统各公司单独申请破产重整的方式。因此,选择海航控股破产重整作为研究对象具有一定的创新性,对其研究成果也可为其他大型企业集团破产重整所借鉴。 本文从海航控股破产重整的背景出发,介绍重整投资人、被重整双方基本情况以及海航控股破产重整前的财务困境,并阐述了破产重整的实施过程及重整计划的主要内容。然后,本文聚焦海航控股重整计划的过程分析,全面剖析破产重整的动因、利益相关者保护及破产重整能够顺利执行的关键因素。发现海航控股破产重整顺利实施的关键在于保障核心资产,顺利引入战略投资者、债权债务统一处置,兼具效率和公平、重整相关方整体协作高效。进一步综合运用事件研究法、财务指标和经济增加值(EVA)对海航控股破产重整的效果进行评价,发现破产重整后海航控股短期市场反应积极,短期债务得到缓解,归母净利润回正,财务费率降幅明显,经济价值等都得到了明显改善。 最后本文通过案例分析得出结论:第一,海航控股引入有实力的战略投资者,为公司注入流动性资金,优化资产结构;第二,海航控股破产重整保障主业核心资产,深耕航空主业盈利能力得到修复;第三,海航控股破产重整采用债权债务统一处置,有利于提高破产重整效率;第四,海航控股破产重整的顺利实施多方利益主体高效协作是重要原因。通过对海航控股重整案例的分析,提出以下四点启示:第一,破产重整需引入有实力的战略投资者。第二,协同重整提高关联公司破产重整效率。第三,制定重整方案要考虑各方利益。第四,企业需聚焦主业推动核心业务稳健发展。