基于资金链视角的民营金融控股公司财务风险研究 ——以泛海控股为例
作者单位：上海财经大学
学位级别：硕士
导师姓名：董慧
授予年度：2023年
学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
摘 要：随着经济的快速发展,市场竞争强度也越来越大,企业开始向多元化发展以提高在各个产业中的地位,提升综合竞争力。当前,越来越多的企业开始向金融业拓展,通过控股形式持有金融牌照,成为金融控股公司,促进企业内部的产融结合,形成协同发展效应。在这一过程中,民营企业通过并购的方式对银行、信托、保险公司、基金公司等多类型金融企业形成实际控制权,成为了名副其实的金融控股公司,并在内部构建了以金融回馈产业发展,以产业促进金融发展的双循环体系。虽然金融控股公司依靠集团化运作可以最大程度的提升产融结合的协同效应,但是由于产业与金融发展都面临着极大的风险,且由于内部关联交易过于频繁,二者融合也为财务风险在内部快速传导创造了一定的条件。目前为止,越来越多的民营金融控股公司出现了资金链断裂的危机,比如海航系、中民投、德隆系、明天系、恒大系,这些机构发生的资金链问题不仅仅是对于企业内部造成了非常大的经营问题,同时对社会与经济稳定发展带来了强烈的冲击。比如海航系资金链断裂使得近7000亿债权资金无法兑付,影响了金融体系的稳定,恒大系资金链断裂导致了众多地产项目无法按时交付,社会民生受到了严重的影响。资金链危机的频发也使得民营金融控股公司和相关监管机构更加重视财务风险积累的风险。在激烈的市场竞争和复杂的宏观经济环境的双重影响之下,金融控股企业由于较高的财务杠杆以及本身存在的不确定性,导致难以实现理想的盈利结果,如何在这种艰难时期维持健康态资金链运营成为了重要的难题。而想要实现对资金链健康态的维持,首要条件就是对于金融控股企业整体资金链运转状态及时和全面的了解,对于其面临的资金链上财务风险进行完整的评估,通过合理的技术手段实现财务风险管理。本文以泛海控股作为研究案例,基于其2011年-2021年的财务数据状况,从资金链三个过程对于其所面临的财务风险进行分析。首先是融资过程,此过程是财务杠杆放大的过程,如果融资结构不合理或融资成本高企,可能会导致企业面临较高的短期偿债压力,不利于资金链的稳定。其次是投资过程,在产融投结合的金融控股公司中,投资是重要的资金使用环节,如果投资项目不合理或投资无法产生良好的预期回报,则可能会导致企业面临流动性风险,从而发生资金链紧张的问题。最后是经营过程,该环节是奠定企业现金流健康的基石,如果外部环境或自身经营决策导致经营利润下滑或营运能力下滑,则可能会使得资金被大规模占用,这也不利于资金链健康。在三个资金链过程中,每个环节出现财务问题都会导致整体资金链面临风险,基于此本文分析了其在融资环节、投资环节和经营环节中存在资金链类型财务风险的主要原因,基于民营金融控股公司的经营特点,分别从融资角度、投资角度和经营角度提出了开辟新的融资渠道、优化融资风险预警、建立内部资金链管理制度、重视投资项目可行性分析、剥离非盈利资产、设置风险隔离防火墙等建议,以期能够最大程度优化民营金融控股公司财务风险管理能力,改善资金链状态。
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