达嘉维康创业板IPO审核问询的经济后果研究

作     者：夏尧 

作者单位：湖南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：蒲丹琳;肖红英

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：IPO 审核问询 信息披露 IPO定价效率 

摘      要：我国注册制于2020年8月登录创业板,直至今天我国注册制全面深入改革渐入佳境。注册制改革的核心即信息披露,而审核问询则是注册制IPO促进信息披露的特色手段。那么,顺势而为就可以提出疑问:IPO审核问询监管会产生怎样的效果?文章基于上述疑问进行了研究与分析。 首先,文章通过对问询监管的相关文献进行梳理,发现IPO审核问询主要对IPO信息披露质量与IPO市场反应两个方面有所影响。根据回应性监管理论、信息不对称理论与信号传递理论,对IPO审核问询对IPO信息披露质量、IPO定价效率的作用机制建立起了理论分析框架。随后,文章运用案例分析,对达嘉维康创业板IPO审核问询的过程,以及达嘉维康IPO信息披露质量与IPO定价效率进行分析。根据理论框架,达嘉维康IPO审核问询对IPO信息披露质量影响路径为达嘉维康IPO审核问询通过引导发行人IPO信息更新与强化发行人与中介机构的信息披露意愿,来提高达嘉维康IPO信息披露质量;随后对比分析展示了达嘉维康发行上市过程中的招股说明书等申报文件的信息披露充分性、一致性、可理解性均有所提升。再根据理论框架,达嘉维康IPO审核问询对IPO定价效率影响路径为达嘉维康IPO审核问询回复公开传递信号到市场,降低机构投资者、承销商与二级市场投资者信息不对称,从而提高达嘉维康首发定价与交易价格合理性,提高达嘉维康IPO定价效率;后又通过对比可比公司的定价效率,发现达嘉维康IPO定价效率相对较优,从而得到审核问询对IPO定价效率优化有促进作用的结论。最后,文章对案例过程的分析得到一定经验与启发,并基于前文分析中达嘉维康IPO信息披露可理解性与IPO定价效率还有一定提升空间,针对上述制度不足提出两点政策建议。 文章梳理并展示了IPO审核问询对IPO信息披露质量与IPO定价效率的作用机制与影响效果,一定程度上填补了IPO审核问询相关理论研究的缺憾。同时,随着我国注册制深入改革的推进,文章对IPO审核问询产生的经济后果及其作用机制进行研究,能够对提升资本市场的信息披露水平以及资源配置效率,深化注册制改革,促进资本市场平稳运行提供一些意见供参考。