控股股东股权质押与企业创新 ——基于高新技术企业的实证分析

作     者：王志扬 

作者单位：河北经贸大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李吉栋

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：控股股东股权质押 真实盈余管理 企业创新 高新技术企业 

摘      要：创新是转变经济发展方式、推动高质量发展的重要驱动力。高新技术企业的创新发展成为推进社会经济结构改革、促进工业产业现代化升级的重要一步,企业创新成果可以转化为经济效益,促进企业实现跨越式发展,助推企业长远发展。企业创新具有不确定性和高风险性,现实中也存在诸多制约企业创新的因素。作为新兴的融资手段,控股股东股权质押深受控股股东和上市公司青睐,股权质押后控股股东的利己动机或短视行为与企业创新关联密切,因此控股股东股权质押与企业创新的关系是值得深究的内容。 基于上述背景,本文梳理归纳了国内外相关文献,筛选整理沪深A股高新技术企业2011-2022年的相关数据,构建多元回归模型,探究高新技术企业控股股东股权质押与企业创新的关系,并将真实盈余管理作为中介变量引入,研究分析“控股股东股权质押—真实盈余管理—企业创新的传导机制,验证经营现金流量操纵、生产操纵、费用操纵三种真实盈余管理手段的中介效应是否显著。结论如下:(1)控股股东股权质押会抑制高新技术企业的企业创新。(2)控股股东股权质押行为发生后会促使高新技术企业提升真实盈余管理水平。(3)真实盈余管理在控股股东股权质押与企业创新的关系中起到部分中介效应。(4)异常生产成本、异常酌量性费用具有中介效应,而异常经营现金流未发挥中介作用。 本文的贡献在于补充了企业创新的影响因素,证实了控股股东股权质押对高新技术企业创新存在消极影响;揭示了真实盈余管理的中介效应,管理者利用盈余管理粉饰企业财务信息,抑制企业创新;进一步验证了股权质押行为发生后,利用生产操纵和费用操纵手段会导致创新研发投入减少,不利于高新技术企业技术研发与创新。通过本文研究启示政府部门要加强监管引导,鼓励企业创新;高新技术企业要优化内部治理,重视创新发展;投资者要强化风险防范意识,正确看待披露信息。