劳动力成本上涨与企业短债长投 ——基于最低工资视角

作     者：张记淼 

作者单位：山东财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王营;张彦普

授予年度：2024年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：最低工资标准 短债长投 融资约束 代理成本 

摘      要：我国实体企业“短债长投问题突出,缓解这一现象,保持实体企业健康可持续发展是我国现阶段“稳金融所需要完成的任务之一。本文以最低工资视角为切入点,系统考察最低工资如何影响企业资金期限错配问题。研究结果显示,最低工资标准对企业债务期限错配的影响显著为正,即最低工资标准的提升加剧了上市公司的短债长投程度。此外本文从地理区域、劳动密集程度、企业所有制形式和规模大小,对所选样本企业进行划分。进一步分样本估计结果发现,最低工资标准对短债长投的加剧作用在西、中、东三个地区呈现增强趋势,表明该效应与地区经济发达程度存在正相关关系。同时,伴随着最低工资标准的提升,国有企业和外资企业的短债长投程度所受影响相对较弱,但民营企业和其他企业存在显著影响。为了进一步考察劳动力成本上升加剧企业过度负债并提高短债长投程度的具体作用机理,通过中介效应模型,回归结果表明最低工资上涨导致企业融资约束程度加深,进而致使企业做出使用短期借款维持公司的长期投资活动这一激进决策,证明了融资约束加剧是最低工资标准上涨加剧短债长投的中介因子。此外,本文通过替换解释变量、剔除债券融资数据、排除疫情影响、对被解释变量滞后一期处理等方法,回归结果均为显著,通过了稳健性检验。最后本文还进一步分析了最低工资上涨对企业实体投资率的影响,第二年的回归结果显著为负,说明企业短债长投后没有足够的现金支撑实体投资,进而大大降低企业的实体投资率。综上所述,最低工资上涨增加了金融机构与企业之间的信息不对称程度,降低了银行等金融机构对企业提供长期贷款的意愿,使得企业的债务期限结构与资金需求不一致,造成长期投资资金的缺口,进而加剧了企业“短贷长投行为。本文从企业投融资的视角讲述了最低工资上涨如何影响企业的短债长投行为,对企业调节投融资决策,合理运用信贷资金具有一定的启示作用。