合并商誉对企业创新水平的影响研究

作     者：任亚军 

作者单位：湖南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：赵龙

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：合并商誉 企业创新 倒U曲线 融资约束 股权集中度 

摘      要：随着我国对科技创新的日益重视,科创类企业成为并购市场重点关注的对象并因此积累了高额商誉。然而,近年来频频发生的商誉减值事件不断影响着市场对商誉的价值判断,其中备受关注的问题是合并商誉对企业创新的影响。迅速积累的商誉是否真实提升了企业的创新水平,计提了大额减值的商誉是否暗示其已经对企业创新产生了不利影响?本文将对此展开详细研究。 本文以2007-2017年中国沪深A股上市公司数据为研究样本,分析并检验了商誉与创新之间的关系。首先,使用未来1-3期的专利申请数衡量企业的创新水平,并在控制了行业固定效应和年份固定效应后使用OLS回归初步证实倒U关系的存在,然后使用倒U检验、替换创新水平的衡量指标、子样本回归和工具变量等方法开展稳健性检验。接着使用融资约束和股权集中度从创新能力和创新动机两方面解释商誉规模影响创新水平的作用渠道。其次,使用数学方法推导企业风险承担水平和管理层过度自信作为调节变量对倒U曲线形状和拐点的影响,并通过回归结果和图形分析加以印证。最后,探究商誉在不同所有权性质、不同外部融资依赖和不同审计质量的企业中对创新水平的影响。 主要研究结论:(1)商誉规模和企业创新水平之间呈倒U型关系,商誉增长会通过股权集中度和融资约束同时影响企业的创新动机和创新能力,只有将商誉规模保持在合理水平才能充分发挥商誉的协同效应,提高企业的创新水平。(2)企业风险承担水平和管理者的过度自信程度在合并商誉和创新水平之间发挥了调节作用。风险承担水平高的企业和过度自信程度高的管理者可以缓解超额商誉对企业创新带来的不利影响。此外,风险承担水平高的企业会在短期内“隐藏超额商誉带来的负面效应,因此需要管理层和监管部门尽早介入,避免商誉黑天鹅事件的再次发生。(3)异质性分析显示,在产权性质上,国有企业商誉质量更高但创新动机不足,非国有企业因拥有高额商誉而面临较为严重的融资约束导致创新投入不足。在外部融资依赖程度方面,商誉带来的不利影响首先出现在外部融资依赖弱的企业中,但外部融资依赖强的企业在长期会受到更为严重的负面影响。最后本文并未发现四大会计师事务所审计可以改善巨额商誉带来的会计信息质量下降问题。