“蛇吞象”式并购策略对韦尔股份绩效影响研究

作     者：徐东圆 

作者单位：北方民族大学 

学位级别：硕士

导师姓名：尹春洋

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：“蛇吞象”式并购 并购策略 并购绩效 

摘      要：习近平总书记在二十大报告中指出:“实现高质量发展是中国式现代化的本质要求,为此“加快建设现代化产业体系,推动战略性新兴产业融合集群发展。半导体作为我国重点发展的战略性新兴产业,着力推动其快速实现技术突破和经济发展对于促进科技产业高质量发展具有重要引领作用。“蛇吞象式并购是半导体企业实现快速获取核心技术、整合产业链等有效途径,但这种激进的并购模式与一般的并购模式相比,其高失败率不言而喻。因此,研究我国半导体企业进行“蛇吞象式并购中所实施的并购策略十分必要。基于此,首先,本文在已有研究的基础上阐述了“蛇吞象式并购等概念,并对文章中涉及的相关理论基础进行详细描述。其次,选取我国半导体行业具有标志性的韦尔股份“蛇吞象式并购案例,分析并购交易背景及双方交易过程。然后,探究韦尔股份实施的并购动因和策略、两者之间的匹配机制以及策略对绩效的影响机理。接着,采用市场表现、财务绩效、非财务绩效、综合绩效对策略实施效果进行评价,并且分析具体策略对绩效的影响程度大小。最后,结合案例分析总结出研究结论与启示。本文研究结论表明:第一,韦尔股份“蛇吞象式并购动因皆已实现。企业并购动因分别为核心技术不足、发挥协同效应、提升企业竞争力。第二,“蛇吞象式并购策略促使韦尔股份顺利实施并购。企业并购策略分别为选择合理目标公司和时机、设计科学交易结构、选择多元化融资方式及制定有效整合方案。第三,韦尔股份并购绩效检验并购策略实施效果显著。市场表现方面,短期内投资者较为积极,后期褒贬不一;财务绩效方面,企业盈利、偿债和成长能力均得到进一步提升,而营运能力仍需改善;非财务绩效方面,企业员工受教育程度、研发投入水平、自主知识产权数量及企业国际化程度均得到提升;综合绩效方面,并购后绩效得分高于未实施并购年份;并购策略对并购绩效影响分析方面,策略的实施对绩效提升均起到了助推作用。制定并购策略一直是“蛇吞象式并购实践中面临的重要问题,本文以韦尔股份“蛇吞象式并购策略分析为主线,将并购动因为分类依据实现动因与策略的匹配,通过绩效分析对并购策略实施的具体效果进行评价,以期理清并购策略制定的具体路径,为我国半导体企业实施“蛇吞象式并购活动提供借鉴。