基于实物期权法的宁德时代价值评估研究

作     者：李吉星 

作者单位：华南理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张粟

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：新能源企业 企业价值评估 实物期权法 自由现金流量模型 

摘      要：在碳中和目标提出后,我国加快发展新能源,促进能源供给和消费的结构优化,同时需要有效地应对能源安全问题和减少对环境的影响。因此,新能源行业正面临着一个难得的发展机会。有关新能源公司的价值评估、投融资、并购等问题,已经成为了目前的热点话题。然而,由于新能源企业高风险性、高成长性、高收入预期等特性,这导致了常规的、单一的的价值评估方式,当被应用到新能源企业的评估中的时候,会受到很大的限制。所以,构建一个更加科学合理的公司价值评估模式,来评估新能源公司的价值,这不但对我们的公司价值评估体系的构建具有非常重要的作用,同样还会影响到公司的治理与发展,以及资本市场上的投融资决定。在此基础上,本文介绍了目前新能源行业的企业价值评估的研究现状,并且对新能源企业价值评估中的难点进行总结,探讨了利用实物期权法来评估新能源企业企业价值的合理性。运用FCFF模型对企业的现有价值进行评估,并基于实物期权法,运用B-S模型评估其潜在价值,进而得出企业整体价值。本文选取具有代表性的新能源类上市公司——宁德时代为研究对象,运用所构建的模型,对宁德时代进行估值,并与股票市场价值进行比较,对影响估值的各因素进行灵敏度分析。在对案例企业进行评估的过程中,可以发现,应当将企业的发展特征纳入到考量当中,并对企业投资项目的期权价值予以关注。通过FCFF模型对公司的现有价值进行计算,并基于实物期权法,利用B-S模型计算出公司投资项目的期权价值,将两者相加得出公司的总体价值,这种估值模式可以更加准确地评估出公司的实际价值。另外,不论采用FCFF模型或B—S模型,评估都会涉及到对相关参数的预测、识别和选择问题。不同的参数选择可能会对评估的结果产生重大影响,因此需要评估者在参数的选择上保持谨慎。