S国有上市公司股票期权激励动因及经济效果研究

作     者：阮于耘 

作者单位：重庆理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：胡永平;姚太明

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 08[工学] 082303[工学-交通运输规划与管理] 0823[工学-交通运输工程] 

主      题：股权激励 股票期权 国有上市公司 

摘      要：我国国有上市公司在上世纪90年代就开始了股权激励的早期探索,但由于相关政策的缺乏,初期股权激励制度的建立过程之路比较曲折和艰辛,且激励效果并不明显。随着股权分置改革的全面展开,政府一系列股权激励政策的出台以及市场经济环境的不断完善,现在股权激励在我国已进入了高速增长的阶段,选择股权激励的国有上市公司也逐渐增多,关于如何高效推动国有上市公司股权激励的实施这一问题正受到社会各界的广泛关注。 本文以S国有上市公司作为研究对象,基于委托代理理论、人力资本理论和激励理论,结合我国国有上市公司股权激励的制度背景、实施情况及方案设计的现状,对比S国有上市公司2019年和2023年两期股票期权激励计划的方案,分析S国有上市公司实施股票期权激励的动因,旨在促进公司业绩提升和改善公司治理,降低代理成本以及吸引并保留公司骨干员工。利用公司首期股票期权方案的前后3年披露的财务和非财务信息,基于市场反应、财务绩效、公司治理、人力资源四个维度,并且与实施限制性的A公司及21家对标企业中位数和均值进行横向对比,探讨实施股票期权激励对S国有上市公司产生的效果:(1)在S国有上市公司发布首期股票期权激励计划公告时市场反应积极,但第二期方案公告日后累计超额收益率为负,市场反应呈消极态势,表明投资者对第二期股票期权激励的高业绩考核能否达成有些疑惑;(2)S公司盈利能力和发展能力各项指标在实施股票期权激励后均有所提升,其激励效果好于同期实施限制性股票激励的A公司,并且在实施股票期权激励后EVA值持续变好,公司业绩有所提升;(3)实施股票期权激励后S公司代理成本下降,公司治理得以改善,且无论是管理费用率还是总资产周转率的改善效果都明显优于实施限制性股票的A公司;(4)对高管及核心员工实施股票期权激励,吸引了高学历的人才,高管及核心员工流失率也有所下降。S国有上市公司实施股票期权激励的方案与效果,为未来开展股权激励计划的国有上市公司提供了可供借鉴的经验。