ESG表现对股价崩盘风险的影响 ——基于股息率和媒体关注的路径分析

作     者：李昊原 

作者单位：山东财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈彬彬;蒋镌绘

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：ESG表现 股价崩盘风险 信息不对称 股息率 媒体关注 

摘      要：近年来,中国证券市场快速发展,但与此同时股价崩盘事件屡屡出现,这极大地影响了中国金融市场的良性发展。很多学者都将注意力集中在如何对上市公司股价崩盘进行预测上,提出从财务指标以及行为金融学视角进行研究。ESG表现对于股价变动具有重要意义,因为良好的环境、社会责任和公司治理不仅增强投资者信心,还有助于提高公司长期价值,从而对股价产生积极影响。文章探讨了上市公司ESG表现与其股价崩盘风险间关系,研究两者间的中介影响路径,具有重要的理论意义和现实意义。ESG代表环境(Environmental)、社会责任(Social)和公司治理(Governance)。上市公司ESG表现属于非财务性指标评价思路,兼顾企业所处环境,社会责任以及公司治理水平等因素。本研究以华证数据库中对我国上市公司的ESG综合评分作为衡量上市公司ESG表现的代理指标,以2010年至2022年我国A股上市公司为研究样本,实证研究了上市公司ESG表现对股价崩盘风险的影响。通过实证分析揭示ESG表现与股价崩盘风险的关系,研究股息率和媒体关注从中发挥的中介作用,并深入探讨了异质性研究中介机制的变化,这对于促进上市公司可持续发展,稳定我国股票市场有着十分重要的意义。研究发现:第一,ESG表现与股价崩盘风险存在明显的负相关关系,这是因为公司在环境方面的表现、社会关系的管理以及良好的公司治理结构,可以降低投资者与公司之间的信息不对称,提高公司声誉,从而提高股价稳定性。第二,上市公司ESG表现能够通过改善股息率与媒体关注,从而对股价崩盘风险产生抑制作用,即股息率和媒体关注可以在两者之间起到中介作用,股息率和媒体关注发挥了信息传递的作用,促进公司与利益相关者建立更好的联系,影响投资者决策,从而抑制股价崩盘。在异质性分析表明,在非国有企业、非制造业、较高规模和资产负债率较高的上市公司中,ESG表现对股价崩盘风险的影响更显著。最后,对上市公司而言应建立健全上市公司ESG体系,把ESG理念贯穿到企业的各项工作中,完善国内信息披露方式;对投资者而言,应加强对上市公司披露信息的理解度,加强投资理念的学习,更好的利用ESG信息;对监管者而言,应顺从ESG发展趋势,创造出适合我国本土国情的ESG监管方式。