分行业信息披露政策对股价同步性的影响分析

作     者：郭千秋 

作者单位：山东财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈文哲;吕思颖

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：分行业信息披露 股价同步性 代理成本 盈余管理 

摘      要：为强化上市公司信息披露的质量与透明度,国务院于2014年发布了一系列旨在改革金融市场的政策文件。继而,2015年沪深证券交易所推出了《分行业信息披露指引》,旨在提升信息披露的针对性与实效性。对于评价这些由相关监管部门颁布的政策是否促进了金融市场运作效率,研究人员主要关注其是否能够提升市场的信息处理能力以及上市公司的监管模式是否从以地域为基础的监管向按行业分类的监管模式转变所产生的经济影响。然而,目前对此的研究尚且不足。根据学术界的普遍认知,股价同步性越低市场对上市公司内在价值的评估越准确,本研究提出分行业信息披露政策能有效减轻上市公司与股票市场之间的股价同步性波动,从而提高了市场效率。本研究将在上海证券交易所及深圳证券交易所上市的企业作为实证分析样本,采用多时期差分法(DID)模型,探讨分行业信息披露政策对上市公司股价同步性的影响。进一步,本研究还将分析代理成本和盈余管理如何在此过程中起到作用。研究结果表明,通过提高信息披露的标准,增加市场可得的公司特质性信息,针对不同行业的信息披露监管政策能显著降低股价同步性。研究还发现,私营企业、位于金融发展较为成熟地区的公司,以及拥有较高内部控制水平的企业,这些因素都有助于增强分行业信息披露政策的正面影响。此外,代理成本和盈余管理是影响分行业信息披露政策对股价同步性作用的重要因素。通过深入的实证分析,本研究证实了分行业信息披露监管改革对上市公司信息披露行为产生了显著的规范效应,有效降低了上市公司的股价同步性。此发现为分行业信息披露监管改革的效力提供了坚实的理论依据。研究结论进一步拓展了我们对证券交易所在实施分行业信息披露监管时所带来的经济影响的认识,为未来相关政策的制定和实践提供了新的研究视角。