股权激励对企业融资约束的影响研究 ——基于我国A股上市公司的实证分析

作     者：左曼菲 

作者单位：陕西理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李天芳;刘泽惠

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股权激励 融资约束 信息不对称 高管行为 

摘      要：进入21世纪以来,伴随着我国经济持续发展和市场竞争不断加剧,越来越多的企业通过引入股权激励来调动员工积极性,以谋求企业长期持续稳定发展。作为一种长期激励方式,股权激励本身具有两种功能,它不仅可以起到激励作用,还可以约束员工的一些行为,使企业内部管理和各方面水平得到提升,从而为企业长期发展奠定良好的基础。融资难是企业发展过程中经常遇到的主要瓶颈。由于自身内部管理问题,投资者和企业内部信息不对称,导致投资者不能充分了解企业内部具体情况,加之相关法律、融资、信用担保体系不完善,市场风险、经济政策不确定性因素不断变化,企业面临的融资约束越来越多。在这种背景下,如何通过实施科学合理的股权激励来激发企业内部管理活力,创新管理模式,缓解企业融资中的信息不对称、委托代理成本高、资金管理效率低等问题,帮助企业破解融资约束是当前企业面临的一个重要现实问题。 本文研究着眼于股权激励与企业融资约束的关系,深入而系统地分析两者之间存在的相互制约、相互作用关系,明确股权激励对企业融资约束的影响机理,并结合股权激励实施问题,提出改进的措施和建议。本文主要运用企业信息不对称、股权激励、融资约束等相关理论,采用文献分析法、理论与实证相结合、回归模型分析法,在考察我国实施股权激励总体情况的基础上,结合融资约束的现状,深入分析了股权激励影响融资约束的内在机理,并以东方财富数据库中我国A股上市公司作为研究对象,建立模型、提出假设,通过实证验证假设。最后,结合二者之间的影响机理和新时代企业高质量发展要求,从多个角度提出了有效发挥股权激励对融资约束影响的建议。 本文的研究主要包括五个部分。第一部分是绪论,介绍了本文的研究背景及意义、研究的方法与内容和可能的创新点。第二部分是文献综述和理论基础,介绍了与股权激励相关的国内外研究现状并对相关的理论基础进行了阐述。第三部分首先介绍了股权激励与融资约束的现状,其次深入分析了股权激励影响融资约束的内在机理。在此基础上,本文提出本文的研究假设,H1a:股权激励的实施有助于缓解企业的融资约束;H1b:股权激励的实施不利于企业的融资约束。本文第四部分以我国A股上市公司2007-2022年财务数据为样本建立模型,通过实证分析证明了假设H1a成立,得出最终结论:上市公司股权激励的实施有助于缓解企业融资约束;为了验证股权激励对企业融资约束的影响是否存在产权性质的异质性,本文将样本分为国企和非国企两个样本进行异质性分析,结果表明在非国企样本中,股权激励对企业融资约束的抑制性作用更强。第五部分针对研究结论和理论分析分别从企业自身和外部金融机构提出建议,期望能最大限度地缓解企业的融资约束问题。