产业集聚、供应链金融与企业融资约束缓解 ——基于我国上市公司的实证

作     者：余蓝娟 

作者单位：南昌大学 

学位级别：硕士

导师姓名：何宜庆

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：供应链金融 融资约束 产业集聚 调节效应 门槛效应 

摘      要：长期以来我国企业融资困境难以突破,加上疫情对我国经济的持续冲击,风险因素的叠加使得银行等金融机构进一步收缩了放贷意愿,导致急需纾困的企业融资困境加剧,进而阻断了企业所处产业链供应链的资金流通,甚至造成资金链断裂的严重后果。供应链金融是支持实体经济发展的有效工具,具有供应链和金融双重属性。以供应链为基础为企业提供融资产品和服务,能够起到为供应链注入“资金活力、为产业链“输血融通的作用。而产业集聚作为促进区域经济增长的重要路径,在维护供应链的稳定、提高供应链应急能力和融资韧性上有天然的集聚优势。因此,研究产业集聚、供应链金融与企业融资约束缓解的作用关系,在推动供应链金融的发展和为企业纾困上有较好的现实意义。本研究在分析供应链金融对融资约束的缓解作用基础上,进一步探究了产业集聚在供应链金融与企业融资约束缓解中的调节效应和门槛效应,从机理分析和实证检验两个层面进行了定性和定量研究。机理分析内容为:供应链金融改善了信息不对称,通过提高企业融资可得性和降低融资成本来缓解企业融资困境;产业集聚的外部效应给供应链金融缓解企业融资约束带来了双向影响,分别为正向的规模效应和负向的拥挤效应,二者共同影响对供应链金融与企业融资约束缓解产生调节效应和门槛效应。实证研究思路为:首先,设定投资-现金流敏感性模型,检验我国企业融资约束的存在和供应链金融对企业融资约束的缓解;然后,采用区位熵指数测度各地区各行业的产业集聚水平,通过在模型中加入产业集聚变量对产业集聚调节效应进行分析;最后,设定产业集聚面板门槛模型进一步探究不同产业集聚程度对供应链金融与企业融资约束缓解的影响差异,以及不同地区产业集聚的门槛效应差异。研究结果表明:(1)我国上市企业存在融资约束,非国有企业的融资约束程度更大,发展供应链金融能缓解企业融资约束,在信息不对称程度较高时融资约束缓解程度更大。(2)产业集聚能正向促进供应链金融对企业融资约束的缓解,产业集聚程度越高,供应链金融对企业融资约束的缓解效果越显著。(3)产业集聚对供应链金融与企业融资约束缓解存在显著的双门槛效应,产业集聚程度只有在超过第二个门槛值1.0032时,供应链金融能够显著缓解企业的融资约束。(4)产业集聚门槛效应存在地区异质性,东部地区和西部地区存在显著的产业集聚双门槛效应,中部地区则不显著。