欧盟碳、能源和金融市场间的溢出效应研究

作     者：乐培文 

作者单位：青岛大学 

学位级别：硕士

导师姓名：苏志伟

授予年度：2023年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020202[经济学-区域经济学] 

主      题：碳市场 能源市场 金融市场 分位数向量自回归 溢出效应 

摘      要：2020年9月22日,国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上表示,中国将提高国家自主贡献力度,采取更加有力的政策和措施,力争于2030年前实现“碳达峰,到2060年前实现“碳中和,即“3060目标。2021年7月16日,我国历经10年试点准备的全国统一碳市场正式运行,正式成为全球最大的碳排放交易市场。但是全国统一碳市场还不成熟,机制建设并不完善,市场活跃度有待提盖,抗风险能力建设处于起步阶段。因此,有必要参考成熟市场的发展经验,使碳市场更好地为“3060目标服务。本文首先总结了欧洲碳市场四个阶段的发展过程,然后从碳和能源,碳和金融角度理清欧洲碳、能源和金融市场间相互作用的传导机制,之后,运用基于QVAR的Diebold-Yilmaz连通度模型研究欧洲碳、能源和金融市场间的溢出效应,包括正常市场条件与极端市场条件,并运用滚动窗口法分析了市场间的动态溢出效应。我们关注碳、能源和金融市场的风险溢出效应,这些结果表明:(1)在静态风险溢出指数分析中,在不同分位数水平下,欧盟碳、能源和金融市场之间的溢出效应存在显著差异。正常市场条件下,系统中的总溢出指数大多是碳、能源与股票市场之间的相互作用导致,债券市场尤其是短期债券市场与其他市场的风险溢出效应不明显;极端市场条件下,各行业包括债券市场之间的溢出关系明显加深。究其原因,在正常市场状态下,系统中各变量之间的溢出效应的是行业之间的关联度;但在极端市场条件下,投资者情绪受到极端事件的影响较大,市场间异质性已经不能满足投资者的风险规避需求,导致系统内部溢出效应大幅增加。(2)在动态风险溢出指数分析中,极端事件往往造成更高的风险溢出水平,碳、能源和金融市场间的风险溢出具有时变以及上下尾不对称的特点。(3)综合静态风险溢出指数分析和动态风险溢出指数分析,可以发现,在三市场系统中原油、天然气与股票市场占主导地位,这些市场影响了碳市场和其他能源市场以及金融市场,要注意相关市场的溢出风险。综上,可以得出以下结论:一、碳市场与能源市场存在一定的关联性,需要注意两者间的关系;二、在碳市场相对成熟后,将与金融市场产生一定联系,尤其是股票市场;三、极端事件会提升市场间的风险溢出效应,造成风险的跨市场传播,需注意防范一系列极端事件对系统稳定的影响。结合理论分析、实证结果分析以及我国的碳市场建设现状,提出促进碳市场发展的建议,为政策制定者、相关企业和投资者提供参考。