多个大股东对企业短贷长投的影响研究

作     者：曹淑媛 

作者单位：北京交通大学 

学位级别：硕士

导师姓名：程小可

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：多个大股东 短贷长投 监督效应 融资约束 过度投资 

摘      要：在我国金融抑制的宏观背景下,短贷长投现象在企业中普遍存在,企业短贷长投的行为违背了期限匹配理论,越来越成为诱发我国金融系统性风险的根源之一。在当前世界经济下行与“防范化解重大金融风险的背景下,全面探究我国企业短贷长投的影响因素与缓解机制,对防范化解我国宏观金融体系风险、促进微观企业高质量发展具有重要的意义。纵观已有研究,除了宏观层面的体制缺陷和政策因素外,微观层面的“人为因素亦是诱发短贷长投的关键动因。本文聚焦多个大股东这一视角,从股东治理维度出发,探究多个大股东并存对企业短贷长投影响及其中的作用机制,为微观层面企业缓解投融资期限错配问题、化解流动性风险提供了思路。本文选取了2010年-2021年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了多个大股东并存对企业短贷长投的影响及作用机理。研究结果表明,多个大股东并存能够发挥良好的监督治理效应,显著降低企业的短贷长投水平。机制检验发现,多个大股东对企业短贷长投的影响可以通过缓解融资约束和抑制过度投资两条路径来解释。在进一步分析方面,本文发现,随着其余大股东数量的增多,相对力量的增强,大股东们的监督能力得到提升,对企业短贷长投的抑制作用也更强;此外,多个大股东并存的企业能够获得更多的长期融资,这为多个大股东治理缓解融资约束提供了间接证据;再者,多个大股东对企业短贷长投的抑制作用在非国有企业和总经理两职合一的企业中更加显著。本文为微观层面缓释企业投融资期限错配提供了股东治理的新视角,为改善短贷长投水平,促进企业高质量发展提供了强有力的理论支撑。