高管社会资本对企业创新影响的研究——来自2008-2020年A股上市企业的经验证据

作     者：单涛涛 

作者单位：福建农林大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘名远;李坤明

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：社会资本 融资约束 门槛效应 企业创新 

摘      要：党的二十大报告指出,人才是第一资源、创新是第一动力。新时代下,经济高质量发展要求核心领域自立自强,以科技创新破局卡脖子问题。企业创新是推动社会进步、挖掘经济发展新动能的重要力量,由此需要加大企业创新力度,以实现企业创新数量和质量的提升。高管是企业经营管理者,是企业创新行为的决策者。高管任职经历、求学生涯影响其经营管理决策,进而影响企业创新。高管政府任职经历能够为企业提供及时准确的政策解读;拥有学术和科研经历背景的高管,往往会更加重视企业创新活动。据此,本文基于高管社会资本研究视角,以社会资本理论、高阶理论、委托代理理论等为基础,系统研究高管社会资本对企业创新的影响。本文选取2008-2020年沪深A股上市公司相关数据,通过构建固定效应模型,实证分析高管社会资本对企业创新的影响;企业融资约束对高管社会资本影响企业创新的门槛效应;高管社会资本对企业创新影响的调节效应;不同市场化水平、企业生命周期、股票流动性视角下,高管社会资本对企业创新影响的异质性问题。基准模型回归结果显示,高管社会资本对企业创新有显著的促进作用,并且高管政治社会资本、学术社会资本、商业社会资本对企业创新具有显著正向影响,该结论得到稳健性检验结果的支持。高管社会资本对企业创新影响呈现非线性特征,存在融资约束门槛效应。具体表现为高管政治社会资本对企业创新存在融资约束双重门槛效应,表现为先促进后抑制的倒“U型结构;高管学术社会资本对企业创新单一门槛效应表现为在门槛值3.239左侧显著促进,右侧促进作用降低的特征;高管商业社会资本对企业创新影响不具有显著的融资约束门槛效应。在企业不同生命周期阶段,高管社会资本对企业创新表现出不同作用。当企业处于成长期和衰退期时,高管政治社会资本对企业创新表现出显著促进作用,当企业处于成熟期时,则表现出显著的抑制作用;高管学术社会资本对企业创新的影响在企业任一生命周期均表现出显著促进作用,高管商业社会资本在企业成长期、衰退期表现出显著促进作用,在企业成长期无显著影响。高管政治社会资本、学术社会资本对企业创新的正向影响在市场化程度高、市场化程度低的条件下均表现出显著性,在低市场化条件下高管商业社会资本对企业创新有显著正向影响。高管政治社会资本强化学术社会资本对企业创新的影响,并在市场化程度高地区依旧显著,在市场化程度低地区不显著。高管商业社会资本对学术社会资本对企业创新影响不存在调节效应。在进一步拓展研究中,本文选用企业专利数量衡量企业创新质量。研究结果显示高管社会资本对以企业发明专利为代表的高质量创新有显著正向影响,对以实用新型、外观设计专利、发明专利为代表的创新产出无显著影响。具体来看,在考虑股票流动性异质性条件下,高管政治社会资本、商业社会资本对企业高质量创新的正向影响依旧稳健,而高管学术社会资本对企业高质量创新的正向影响则不在稳健。综合实证研究结果,本文对于企业高管聘用、管理层构建以及公司治理有一定的启示价值。一是要重视高管社会资本的循环积累以及对企业创新的促进作用。二是要在不同市场化水平条件下加强高管政治社会资本、学术社会资本对企业创新的支撑作用,以及高市场化水平下高管政治社会资本对学术社会资本对企业创新的促进作用。三是要关注企业融资约束问题同时适时加强高管激励约束的制度设计。四是要在企业不同生命周期阶段充分发挥高管学术社会资本对企业创新的促进作用。五是要重视高管社会资本对企业高质量创新的促进作用以及股票流动性对不同维度高管社会资本对企业创新的影响。