分拆上市的动因及绩效研究——以生益科技分拆生益电子上市为例

作     者：胡仙珺 

作者单位：西南财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：徐可

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：分拆上市 A拆A 动因 绩效 

摘      要：近年来,随着A股市场监管机构的不断改进和备案制的完全落实,A股市场已经变得日益成熟,监管层对于企业分拆挂牌的态度也从严格转向了鼓励,这一系列信号表明,市场对于企业分拆挂牌的信心正在不断增强,从而推动了A股市场的发展。过去,中国企业分拆股份在A股和港股挂牌的情况大致有两种:海外上市企业和港股挂牌。但是,随着时间的推移,中国企业分拆股份在A股挂牌的情况将会变得更加普遍。笔者以生益科技分拆生益电子有限公司上市为例,结合“A拆A这一典型案例,探讨了分拆上市的过程、原因及其是否能够产生正向效应,从而为A股企业提供了可选择的方向,以期为更多的A股企业提供参考和经验。本文首先对国内外分拆上市相关文献进行了梳理,并对其中的优点和不足做出了评价;然后,对分拆上市的涉及的基础理论部分内容进行总结概括;接着,全方位介绍了生益科技分拆生益电子发行前的重整布局、发行的进度、发行后的股权结构等信息;最后,通过分析生益科技分拆发行的主要动机,及其它能否满足中国的宏观经济经济政策和企业蓬勃发展的真实需要,来探讨分拆上市的可行性和有效性;本文将从资本市场反应和企业内部反应两个方面一系列探讨分拆上市的影响,以评估它是不是会带来积极效果,并且它是不是能够激发企业实施分拆上市的积极动机。经过一系列分析,笔者发现选择分拆上市这一路径既存在内部动机,也存在外部动机。它们之间是相辅相成的关系。在短时间内,分拆上市可能会对母公司带来巨大的市场影响。市场对母公司宣布拟拆分挂牌的反应最为强烈。尽管分拆上市会在某些层面上改善子公司的治理结构,但它并不能彻底提高治理效率。此外,分拆上市还可能减轻母公司和子企业的融资压力。通过优化资本结构,分拆上市不仅能够使母公司的盈利得到提升,还能增强母公司的竞争力,从而实现双赢。基于研究结果,本文提出了一系列建议:企业应重视内部增长能力的提升;企业应紧密关心行业发展趋势,强化供应商管理工作;企业应利用发行筹资,进一步提高效率。