高管薪酬激励与非效率投资关系研究——基于国企混合所有制改革背景

作     者：王邈森 

作者单位：四川大学 

学位级别：硕士

导师姓名：杨安华

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：混合所有制改革 非效率性投资行为 高管薪酬激励 

摘      要：我国国有企业改革历程自十一届三中全会启动以来,已稳健推进了约半个世纪,虽在产权性质、管理职责及创新效能等方面有极大提升,但面对全球市场竞争的日益白热化,我国仍须坚定不移地深化国有企业改革。宏观层面上,投资是我国基础保障设施建设和经济增速不断提升的核心助推力,微观层面上,投资是企业发展、成长及茁壮于林的重要基础。现今资本市场中,整体投资资金量充裕但资本所展现的活力却相较低下,整体投资效率不高。薪酬激励制度既被认为是缓解企业代理冲突、提升企业业绩的传统手段,又被认为是公司治理过程中需重点建设和管理的核心机制。那么,企业频发的非效率投资行为是否受到了高管薪酬制度的制约呢?在“混改不断推进、政府将主导权逐渐放归资本市场的进程中,高管薪酬制度对企业投资效率的治理作用又是否会受到企业股权变动的影响呢?基于以上问题,文章首先探究研究变量的内在理论联系,其次再提出问题,摆出拟验证的假设,进而通过数理模型完成回归分析检验。检验的原始样本则取源自2013-2019年沪深两市A股上市的国有企业数据,研究表明:(1)薪酬激励能够有效抑制企业非效率性投资行为,改善了企业投资的效率性;(2)股权混合度与非效率投资存在显著的负向关系,即随着国有企业股权混合度的提升能有效降低企业的非效率投资;(3)随着国有企业股份持有主体的多元化、深入化,能够促进薪酬激励对企业投资效率性低下的抑制作用。最后,作者总结整体研究结论,站在微宏观两个不同的视角提出对策和改善建议,以期能为提高公司投资效率、改善公司治理和推进“混改进程提供有益的借鉴。