并购企业双向业绩承诺动因及实施效果研究——以三泰控股并购龙蟒大地为例

作     者：宋钰 

作者单位：内蒙古财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：杨婧

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：双向业绩承诺 动因分析 实施效果 

摘      要：随着中国市场经济迅猛发展,并购重组已经成为实现资本扩张的重要法宝。上市公司可以通过并购重组这一手段实现战略转型、调整经营管理状况、提升竞争能力等目的。然而,大量公司在并购重组前缺乏前瞻性思考,盲目收购,这不但不能增加企业价值,而且还可能损害中小股东的权益,严重影响上市公司业绩与未来发展。市场中频繁出现商誉暴雷事件就是最好例证。为保护中小股东权益,业绩承诺这一条款应运而生。近年来,在并购中签订业绩承诺已经成为市场交易的惯例,主要是由于业绩承诺能够在事中缓解信息不对称,事后产生激励效应从而创造价值,弥合双方对标的公司的经营业绩的分歧。而对比单向业绩承诺,双向业绩承诺增加了超额业绩奖励,增加了对管理层的激励效果,因此逐渐被越来越多的企业所使用。但其在实施过程中是否真的具有显著效果?因此,还需要结合案例的签订动因与实施效果进行分析。本文以并购中实施双向业绩承诺的典型案例三泰控股并购龙蟒大地为研究对象,深入分析双向业绩承诺实施动因与实施效果,从多角度挖掘实施双向业绩承诺的动因,并针对其实施效果进行了深入分析。首先,基于信息不对称理论、信号传递理论、博弈论及激励—保健理论分析了实施双向业绩承诺的动因,主要体现为实现战略转型的目标、实现双方协同发展、注入优质资产提升盈利性以及向市场传递积极信号四方面。其次,通过梳理三泰控股并购龙蟒大地的并购过程、双向业绩承诺条款的签订及执行情况,从公司战略、协同效应、市场反应及财务绩效四个方面分析实施双向业绩承诺产生的效果。进而得出本文的研究结论并提出相关建议。本文的研究结论为:第一,企业在并购中所实施的双向业绩承诺能够起到激励作用,且这一作用为正向的,同时它能够缓解企业间由于存在信息不对称而造成的矛盾,产生协同效应、促进企业转型升级。第二,其向市场传递出的信号较弱。仅在第三次业绩承诺完成时,市场产生了较大幅度的波动,双向业绩承诺条款仍存在改进之处。这可能与双向业绩承诺的条款设置一定关联。最后,针对此提出最终的建议。企业可以通过采用多样化的业绩承诺评价指标、选择多样化的支付手段及加强并购后的整合协调。通过对于三泰控股并购龙蟒大地实施双向业绩承诺的动因及效果分析,能够为其今后的并购活动提供借鉴意义,同时也可以为其他需要发展的同类企业提供参考借鉴,进而推动并购市场良性运作。