上市公司高派现的同群效应研究——基于白酒行业的多案例分析

作     者：崔晓璇 

作者单位：内蒙古财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：孙再凌

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：高派现 同群效应 多案例研究 

摘      要：作为企业最重要的财务决策之一,股利政策一直以来都是理论与实务界聚焦的重点。自2001年起,我国证监会出台了一系列现金股利的监管政策,对上市公司的分红行为进行有效的引导和监督。随着证监会不断出台的相关政策以及投资者分红意识的增强,实施现金股利分红的企业数量明显增加,甚至近年来越来越多的企业开始大额派现,高派现股利政策表现出了明显的“群聚现象。而近年来,有关同群效应的研究更多的集中在企业的投资和融资、高管薪酬以及社会责任方面,较少的关注股利政策,尤其是高派现股利政策中的同群效应。高派现作为日渐普遍的股利政策,将其与同群效应相结合,有利于更深入的理解外部群体对企业高派现行为的影响,为企业股利政策的制定者提供一定的研究方法和经验结论,同时也为监管机构进一步的规范管理提供借鉴和经验证据。本文结合同群效应的相关理论基础,运用文献研究法、案例分析法和事件研究法,将上市公司高派现的股利分配政策与同群效应研究相结合,以白酒行业的三家代表企业贵州茅台、泸州老窖和口子窖为例进行多案例研究,探讨高派现股利政策中同群效应的存在、形成的动因及其所产生的经济后果。文章首先对国内外高派现股利政策及同群效应的研究现状进行简要的文献回顾,其次建立了相关的理论框架,对企业高派现同群效应的运作机理进行分析,之后利用白酒行业中三家具有代表性的企业进行具体的多案例分析,最后得出研究结论:(1)实施高派现股利政策的企业在企业数量和股利支付水平上存在群聚现象,高派现股利政策中存在同群效应。(2)高派现同群效应产生的动因源于声誉动因、学习动因和竞争动因。(3)高派现同群效应对企业价值和市场反应的影响并非全部是积极的,进一步研究发现,企业只有在结合自身的财务状况和发展战略的条件下,其模仿行为才能有效提升企业价值并为企业带来积极的市场反应。反之,若企业的模仿行为忽视了自身实际情况,那么高派现的同群效应对企业价值和市场反应的影响则不明显,甚至是消极的。本文拓展了高派现股利政策同群效应的相关研究,希望能为企业、监管机构和投资者提供参考借鉴。