绿色概念炒作与债务融资成本
作者单位：西南财经大学
学位级别：硕士
导师姓名：王新
授予年度：2023年
学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020106[经济学-人口、资源与环境经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
摘 要：1978年改革开放以来,我国经济发展十分迅速,实现了从无到有的巨大飞跃,但是经济的增长方式并不是十分健康的。以往的发展方式忽视了环境对于人们来说的重要意义,经济的增长以更高的环境成本为代价,致使生态问题频发,环境质量遭到严重的破坏,对人们的日常生活甚至人身安全造成了威胁。为此政府和民众大力倡导环境保护和发展绿色经济,实现经济的高质量发展。企业利用了大量的环境资源,也造成了许多环境问题,其环保行为成为政府和民众关注的焦点之一,同时也是利益相关者评价企业的重要指标。企业的环境信息披露是政府和相关主体了解企业环境保护信息的主要途径,但企业环境信息披露没有统一的格式要求,环境信息质量良莠不齐。环境信息披露监管的不足和相关法律法规的不完善给了企业文本信息操纵的空间,为了将企业有限的资金用于创造更多经济利益的活动并且迎合监管和相关利益者的需求,企业有动机进行绿色概念炒作,即过多地披露环境战略规划相关的信息进行印象管理,以较低的环保投资取得高于实际的绿色声誉。《绿色信贷政策》的颁布使得企业的环境信息成为了信贷机构决策的重要影响因素,企业可获得的融资金额、融资利率以及融资期间都会受到环境信息的影响。绿色概念炒作对企业的环境信息进行了印象管理,会对企业的融资行为产生影响。基于此,本文研究企业的绿色概念炒作行为与企业债务融资成本之间的关系,对于提醒利益相关者警惕企业绿色概念炒作具有一定的实际意义。本文选取沪深A股重污染行业2016-2020年间的数据作为样本,这五年处于“十三五规划期间,是我国转变经济发展方式、调整产业结构、促使经济发展与环境保护相协调的关键期,对此期间进行研究具有代表性。本文数据从公司年报、CSMAR数据库以及CNRDS数据库中获取,运用python、excel与stata16对数据进行处理。通过对相关领域国内外文献的研读,在理论基础之上提出了本文的研究假设,企业进行绿色概念炒作会降低其融资约束与债务融资成本;之后从是否重点监控企业、是否消费者直接接触企业以及企业注册地PM2.5是否达标三个角度进行了异质性分析;最后从信息透明度、企业正面报道比例两个角度进行了影响机制分析并将解释变量滞后两期研究了绿色概念炒作对融资约束及债务融资成本是否存在长期效应。研究结果表明,企业进行绿色概念炒作可以降低其融资约束与债务融资成本;绿色概念炒作与债务融资成本的关系在重点污染监控企业、非消费者接触行业与PM2.5年平均浓度质量达标的地区更加显著;企业进行绿色概念炒作可以通过增加企业正面报道比重及提高企业的信息透明度进而降低企业的债务融资成本,本期绿色概念炒作对融资约束及债务融资成本的影响不存在长期效应。根据本文的结论,对利益相关者及政府部门提出建议,利益相关者应对企业披露的信息尤其是非财务信息谨慎甄别,保持合理怀疑以维护自身的利益。政府应当建立统一的环境信息披露格式;并加强对环境信息与企业环境行为的监管,确立明确的奖惩制度;引入专业的第三方对企业环保行为进行评价并确立地方政府担责制度,同时加强部门合作。
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