资源整合视角下中国能建整体上市案例研究

作     者：孙文琦 

作者单位：北京交通大学 

学位级别：硕士

导师姓名：程小可

授予年度：2022年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：整体上市 国企改革 资源整合 换股吸收合并 

摘      要：近年来,国家出台了多项政策,鼓励国有企业利用资本市场,开展兼并重组,促进行业整合和产业升级。2020年6月,《国企改革三年行动方案》审核通过,该方案明确指出,国企要聚焦主责主业,通过市场化经营机制的完善,提高企业的核心竞争力。2020年10月,有关提高上市公司质量的文件,进一步对上市公司资产重组和收购进行了说明,支持优质企业上市,推动其做优做强。在此背景下,中国能建换股吸收合并葛洲坝实现整体上市,成为三年行动启动后,首例央企上市公司吸收合并案,中国能建和葛洲坝双方业务庞杂、资产量大,涉及利益相关方多,但从中国能建和葛洲坝发布停牌公告、启动吸收合并工作,到正式取得核准文件,仅用时10个月,因此,本文欲通过分析中国能建的整体上市方式,探索其如何设计交易方式以及如何进行资源整合,进而提高核心竞争力。本文的核心问题是:国企改革三年行动背景下,国企如何通过整体上市进行资源整合?以中国能建为研究对象,立足整体上市,分别从资源识别与选择、汲取与配置、激活与融合三个方面,层层递进分析整体上市过程中的资源整合策略和效果,解释整体上市对国有企业资源整合的影响路径。通过本文研究发现,首先,资源识别与选择阶段,对中国能建的产业、市场和业务模式进行定位,其寻求通过整体上市实现强强联合、对标“双碳政策进行业务转型、打通纵向全产业链。其次,资源汲取与配置阶段,通过换股吸收合并方式,合理设置换股价格、换股比例和现金选择权价格,保护中小股东利益,鼓励股东积极参与换股,确保交易顺利完成。其次,资源激活与融合阶段,融合资源的具体路径包括立足战略布局,推动业务转型;优化业务结构,发展EPC项目;优化组织结构,提升管理效率;解决同业竞争,建立数字平台;突出国内重点,拓展海外市场。最后,通过整体上市过程中的资源整合举措,中国能建实现了业务转型,企业价值得到提高,订单高速增长,为未来盈利提高奠定基础。本文以国企改革三年行动的背景为出发点,在新的目标要求下,研究企业如何通过整体上市进行资源整合以构建核心竞争力。不同于现有研究的单一效度分析,本文将资源整合的全过程包括资源识别与选择、汲取与配置、激活与融合三阶段与整体上市进行结合,利用中国能建案例,为其他整体上市企业提供借鉴如下:(1)资源汲取与配置阶段,根据识别的资源类型,选择合适的资源汲取方式进行整体上市,设计方案时要平衡大股东和小股东的利益;(2)资源激活与融合阶段,通过对人力、财务和资产资源整合,改善公司治理;从业务布局、业务模式、业务市场等多方面进行资源整合,增强盈利能力。