社会资本视角下企业并购绩效分析 ——基于西王食品并购Kerr案例

作     者：李祥瑞 

作者单位：贵州财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：杨昀

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：企业社会资本 并购行为 并购绩效 

摘      要：作为企业快速发展和势力扩张的有效方式之一,并购逐渐被越来越多的企业所采纳,过去有关并购研究的学术论文大多着手于一些正式的制度层面,比如交易特征、产品生命周期等。从社会资本这样的非正式制度层面来研究企业并购的却不多。即使近年来有更多的学者开始关注社会资本对企业经济行为的影响,但大多都是实证分析,案例研究的往往较少。每个企业都处在社会关系的大网络中,其经济行为必然会受到各种信任关系、人情关系、合作关系等社会资本关系的影响,从企业社会资本视角研究企业的并购活动,有助于我们对企业的经营策略有一个更完整的认识,也能引起其他企业对社会资本积累的重视。论文采取单一案例的研究方法,对比多个案研究的实证分析,可以使讨论的个案内容更为广泛也更加具体。西王食品作为成功并购的典范,对它的并购经验展开研究或许可以为相关企业提供一些参照作用。因此,本文基于信息不对称理论、资源依赖理论以及市场势力理论,并且以西王食品并购Kerr事件作为研究案例,探究企业社会资本嵌入到并购行为中的方式,对并购的环节产生作用,从而对并购的绩效造成一定的影响。本文以案例公司为起点,分析西王食品从与其横向纵向各相关方身上获取的社会资本,探究其如何嵌入到企业的并购行为中并对之产生影响,进而影响企业的并购绩效。该文中对企业并购绩效的主要评估方式分别为:以事件研究法为基础的短期绩效评价,以并购动机为基础的长期综合绩效评估。通过研究,本文得出结论,在我国,企业的社会资本会对并购产生影响,主要表现为:一是与企业纵向相关的政府,在企业并购活动中,充当着引导者、协调者身份,企业与政府间的社会资本可以为并购提供政策导向,政府还可以利用自身的政治资源,可以让企业拥有更多的信息优势,减少信息不对称带来的信息遮蔽问题,协调审批部门,加快审批速度,提供资金支持等;二是与企业横向相关的银行、投资机构,其与企业之间的社会资本可以为公司的融资提供方便,提升公司的融资能力,为并购的实施提供资金支持。企业社会资本作为企业的异质性资源,在企业并购的进程中,可以让企业拥有更多的信息优势,进而对企业最终的并购绩效产生积极的影响。短期内,企业的社会资本可以为并购提供政策支持、资金支持、良好的并购预期,从而使得公司的股价上涨,在窗口期产生正的累积超额收益率;长期上,通过减少信息遮蔽、降低信息获取成本、从而降低并购决策成本、为企业并购提供融资支持等,也可以正向影响到企业的长期并购绩效。