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经济政策不确定性、银行网络连通性与系统性风险贡献——来自我国上市银行的经验证据

作     者:王剑 

作者单位:湖北大学 

学位级别:硕士

导师姓名:杜红军

授予年度:2023年

学科分类:02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学(含∶保险学)] 

主      题:经济政策不确定性 波动溢出网络 同业拆借网络 网络连通性 银行系统性风险贡献 

摘      要:党的二十大报告中再次强调“要守住不发生系统性风险的底线,防范化解系统性金融风险仍是新时代的重要任务。近年来,国际政治经济格局风云突变,国内经济也逐步迈入“新常态阶段,在内外部环境的双重压力下,政府部门势必出台一系列灵活的政策组合以达成既定的经济目标,但与此同时也会提高国内经济政策不确定性水平,对我国经济金融的稳定造成潜在威胁。鉴于银行部门在我国金融体系的重要地位,经济政策不确定性对银行的负向冲击极有可能通过银行间复杂且紧密的关联网络放大至整个经济金融体系,进而引发系统性风险。因此,本文将经济政策不确定性、银行网络连通性和系统性风险贡献纳入统一框架,结合网络关联视角和边际溢出视角,探究经济政策不确定性对银行系统性风险的影响机制,以期为商业银行的经营管理者和金融监管部门提供有益的参考依据。基于上述研究背景,以我国2011至2021年16家上市银行为研究对象,结合网络关联视角和边际溢出视角对经济政策不确定性与银行系统性风险的关系展开理论分析和实证检验。从网络关联视角,分别基于市场交易数据和银行财务数据,使用TVP-VAR-DY模型和最大熵模型构建银行波动溢出网络和同业拆借网络,并分析银行网络的连通性特征。从边际溢出视角,使用时变SJC Copula-广义CoVaR模型对银行系统性风险贡献度进行合理估计和有效回测,从个体尾部风险维度和系统关联性维度探究经济政策不确定性对银行系统性风险贡献的影响机制以及银行网络连通性在其中的调节效应。此外,本文还基于宏观经济周期和货币政策环境对经济政策不确定性影响银行系统性风险贡献进行了异质性检验。进一步,从个体尾部风险维度区分银行的主动和被动风险承担,从系统关联性维度区分银行的表内和表外同业关联,通过探究经济政策不确定性对风险承担和同业关联因素的影响差异,深入分析经济政策不确定性影响银行系统性风险贡献的真实机理。最后,考察不同类型经济政策不确定性对银行系统性风险贡献的影响差异。本文的研究结果表明:(1)我国银行波动溢出网络具有较强的连通性,股份制商业银行处于银行风险网络的核心位置;(2)随着银行同业业务监管的加强,我国银行同业拆借网络的整体关联密度呈下降趋势;(3)从截面维度,个体尾部风险难以识别系统重要性银行,而从时序维度,银行个体尾部风险对系统性风险贡献具有预测力;(4)经济政策不确定性通过提高银行的个体尾部风险和系统关联性进而增大系统性风险贡献;(5)银行网络连通性的提高能强化经济政策不确定性对银行系统性风险贡献的正向影响;(6)异质性分析表明,在宏观经济下行和货币政策紧缩时期,经济政策不确定性对银行系统性风险贡献的影响更强;(7)区分银行的主动和被动风险承担发现,经济政策不确定性主要通过提高银行的被动风险承担进而提高银行的个体尾部风险;(8)区分银行的表内和表外同业关联发现,经济政策不确定性主要通过提高银行的资产端同业关联和表外同业关联进而提高系统关联性;(9)区分不同类型的经济政策不确定性发现,财政、货币和外汇与资本项目政策不确定性对银行系统性风险贡具有正向影响,而贸易政策不确定性则具有负向影响,其中货币政策不确定性的影响程度最大。

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