华宝国际分拆上市动因及效果研究

作     者：杨阳阳 

作者单位：石河子大学 

学位级别：硕士

导师姓名：谭伟荣

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：分拆上市 华宝国际 分拆动因 分拆效果 

摘      要：作为资产重组的一种重要方式,分拆上市可以有效缓解盲目多元化和过度扩张的负面影响。与并购不同,分拆的目的是优化公司规模,缓解发展过程中资本短缺的压力,提高公司价值,精简业务。然而,分拆也有弊端:不适当的分拆会使母公司失去地位,弱化母子公司之间的协同效应,同时套现、利益输送等现象也可能趁虚而入,从而对投资者利益造成了伤害。这使得分拆上市在中国的发展面临诸多挑战。直到2019年证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,打破了对A股市场分拆上市的限制,并迅速受到资本市场的追捧。华宝国际作为香精行业的港股领头羊企业,研究它在境内分拆上市的动因以及分拆上市后的效果具有典型代表意义。本文采用的方法有案例分析法、事件研究法、EVA指标分析法和托宾Q值法,研究了华宝国际分拆至A股上市的动因和效果。首先,本文对已有的有关分拆上市的研究成果进行了整理与总结;其次,简要地介绍了整件案例的概况;再次从内部和外部两层面对分拆的动因进行分析,与动因相呼应依据股价变动、超额累计收益率及财务指标和企业价值评估指标对分拆上市的效果展开分析,讨论其在分拆过程中存在的问题;最后根据前文分析得到相应结论与对相关者的启示。本文得出以下三点结论:第一,华宝国际分拆上市的动因未完全实现;第二,从短期来看,分拆上市对母公司华宝国际和子公司华宝股份都能产生积极的作用,但带来的积极效应有限,对公司的长远发展起到关键作用的还是企业自身竞争力和经营管理能力。上述研究结论为各市场参与主体带来了重要启示:其一,对拟分拆企业而言,在分拆对象的选择上尽可能避免分拆业务相近的子公司,在分拆地点的选择上优先选择不同的资本市场,分拆完成后应对子公司后续发展做出合理的规划;其二,监管机构要完善配套政策并推动政策见效,严堵套利空间,推进资本市场健康发展;其三是投资者要理性分析企业分拆动机。