中国民生银行挂钩沪深300指数结构性存款产品的收益与风险研究

作     者：秦宏 

作者单位：石河子大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王江

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：结构性存款 沪深300指数 收益分析 风险分析 

摘      要：近年来,随着我国金融市场发展不断深入,金融市场化程度越来越高,金融机构为了适应金融市场的发展、满足多样化的投资需求,各式各样的金融工具层出不穷。由于我国金融发展起步较晚,很多创新金融工具都是从国外引入,结构性存款也因此被引入国内,在我国得到快速发展。2002年,我国第一个结构性存款理财产品发行,2018年《资管新规》的出台,使得理财产品不再受到刚性兑付的限制,而是朝着净值化的方向发展,保本型理财产品也随之退出理财市场,这使得商业银行在获取主动负债方面变得更加困难,因此,市场迫切需要一种可以替代保本理财产品的金融工具来满足投资者的需求。结构性存款是一种嵌入金融衍生工具的创新型存款产品,按照相关规定是当前商业银行能够保障本金的产品,颇受投资者与银行的欢迎。如今市场上存在着越来越多结构复杂的结构性存款产品,但无论是何种类型,核心都在于结构性存款收益设计机制,因此,有必要对结构性存款产品的收益与风险进行系统研究。本文以中国民生银行挂钩沪深300指数的结构性存款产品为例,分别选择了自动赎回式和鲨鱼鳍式两种不同类型的结构性存款产品,这样能够较为全面地代表中国民生银行今年以来发行的挂钩沪深300指数的结构性存款产品。在整合了结构性存款产品的相关理论基础之上,首先分析了结构性存款市场的相关情况,接着从结构性存款产品的发行状况、期限情况及预期收益率三个方面,对中国民生银行发行的224款挂钩沪深300指数的产品进行描述性统计分析。在案例产品收益与风险的实证研究方面,以EGARCH模型来估计沪深300指数的价格波动率,接着用蒙特卡洛模拟法模拟资产的价格路径,根据不同类型产品的收益触发条款,测算给定的预期收益率所能达到的可能分布。之后对结构性存款产品的风险进行定性与定量分析,首先定性分析了产品所面临的风险,然后采用单因素的敏感性分析,以及测算Va R值来度量案例产品主要面对的市场风险。实证结果显示,中国民生银行挂钩沪深300指数的结构性存款产品整体表现情况良好,收益与风险均处于合理的适配范围内。自动赎回式产品到期时触发最高收益率的可能性较高,适合风险爱好者与风险中立者投资;鲨鱼鳍式产品设置敲出机制和收益率函数,未被敲出的可能性较高,产品一般会获得中等偏低的收益率,自动赎回式产品的收益比鲨鱼鳍式更高。因此,不建议风险厌恶型投资者购买鲨鱼鳍式结构性存款产品。另外,研究发现,在沪深300指数的价格波动率对自动赎回式产品对资产价格波动敏感,鲨鱼鳍式产品敏感度不高。两种产品对期初价格的变化均不敏感,在当下行情买入都比较稳健。结合上述部分对典型案例产品的分析得出,产品在挂钩资产、认购起点以及封闭式管理方面存在问题,并给出优化建议。最后分别从投资者角度、发行银行角度以及监管机构角度提出有关建议。