在线健身平台企业估值研究

作     者：程明明 

作者单位：北方工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：何丽梅;陈南通

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 0403[教育学-体育学] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 04[教育学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：在线健身平台 企业价值评估 新DEVA模型 

摘      要：三年的疫情防控攻坚战打乱了人们原有的生活节奏,加速了居民健身价值观与运动场景的更迭,中国在线健身用户规模实现跨越式增长,人们对运动健身方面的付费意愿持续增强,进而推动在线健身行业迅速发展。随着物联网、人工智能等技术的变革,“线上应用软件+智能健身硬件+线下健身中心三者协同的盈利模式为在线健身平台的蓬勃发展带来了新机遇。目前,在线健身行业发展潜力巨大,在线健身平台企业的上市、并购、融资等资本活动也就越发频繁,而现有的相关文献研究极少,因此,有效评估在线健身平台的企业价值刻不容缓。由于在线健身行业目前处于成长期,国内大部分企业都未上市,数据来源匮乏且缺少一定数量的可比公司;账面上呈现持续亏损状态且未来发展有较多不确定性、资本结构也不稳定,无法依靠历史数据准确预测未来现金流;资产负债表上的无形资产无法详尽体现企业隐形资源,难以量化企业的用户价值和市场份额;在线健身平台企业与传统企业的盈利模式、价值驱动因素均存在较大差异。因此,本文不能直接采用现有的常见估值模型进行价值评估,需要基于企业价值驱动因素构建出新估值模型综合评价在线健身平台的企业价值,为未来在线健身平台企业的相关资本活动提供一定的参考。本文通过对在线健身平台的企业价值驱动因素分析,选择以网络效应理论为基础、用户价值为导向的DEVA模型。但由于传统DEVA模型的提出背景与当今互联网经济发展趋势远远不同,不适用于评估现阶段的在线健身平台企业。针对传统DEVA模型的不足之处,本文在其参数选择与模型架构上进行修正,对DEVA模型主要修正了五个要素,包括企业价值与用户贡献的关系、单位用户初始投入成本、基于用户的数量与质量来衡量用户价值、引入市场占有率和付费渗透率,构建出一个适用于在线健身平台企业的新DEVA模型。同时,选取一家上市的在线健身平台企业对新构建的估值模型进行验证,将新估值模型的评估结果与公司市值、市销率法的评估结果进行对比分析。最后,对一家未上市的在线健身平台企业进行价值评估,并总结新估值模型的适用条件与应用范围,将理论与实际进行有机结合,使估值模型更具实践意义。