沪伦通背景下明阳智能发行GDR境外上市动因及绩效研究

作     者：陈涵力 

作者单位：广州大学 

学位级别：硕士

导师姓名：任政亮

授予年度：2023年

学科分类：0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 020205[经济学-产业经济学] 020202[经济学-区域经济学] 

主      题：沪伦通 全球存托凭证 境外上市 明阳智能 

摘      要：随着世界经济一体化程度的加深,国际贸易与投资的规模和速度都在不断增长,各国之间的联系和相互依存度也在不断提高,企业境外上市已成常态。然而近年来,贸易保护主义和反全球化思潮日益强烈,美国政府采取一系列严厉措施来监管在其境内上市的境外企业。在这种情况下,国内企业在境外上市融资时将面临更大的风险和挑战,同时正在寻求境外上市的企业将寻找其他更为合适的上市地点,这不仅会改变企业的融资策略,还会对全球资本市场产生重大影响。2022年2月,证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》,对原有“沪伦通机制进行扩容升级。同年7月,明阳智能在伦敦发行全球存托凭证(Global Depository Receipts)并挂牌交易,成为第一家在互联互通存托凭证业务新规实施后完成GDR发行境外上市的A股上市民营企业。本文选择明阳智能发行GDR境外上市的案例作为研究对象,首先通过文献分析法整理以往学者关于企业境外上市动因与绩效方面的研究,作为本文的解释基础与理论依据,然后从内外两部分探究明阳智能境外上市的动因,接着对其上市路径的选择进行探讨,再对其上市时机的选择进行剖析,最后对境外上市的绩效开展分析。通过事件研究法分析明阳智能境外上市是否对股票收益率产生影响,从相应财务指标入手分析,评估境外上市对企业偿债能力等经营能力的影响。本文对明阳智能境外上市的绩效进行分析,发现在市场绩效方面,在境外上市事件日后第1个交易日到第5个交易日,股票超额收益率有较大幅度的波动,且5个交易日超额收益率均为正值,累计超额收益率也相应呈现出明显的上升趋势,累计超额收益率最高达到17.44%,表明资本市场对明阳智能境外上市做出了积极的响应。在财务绩效方面,明阳智能呈现出积极表现,企业的偿债能力得到提高,其他能力都有不错的表现,提高了公司的治理水平,说明境外上市有利于明阳智能发展,给企业带来积极影响,这为其他将来选择在境外上市的中国企业提供了宝贵的启示和经验。