股价操纵行为与大股东减持——基于凯瑞德的案例分析

作     者：孙双仙 

作者单位：云南财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘静

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：大股东减持 股价操纵 信息披露 

摘      要：股权分置改革后流通股股东与非流通股股东的持股成本,所承担收益风险以及获益实现途径各方面的差异得到了缓解。非流通股可以在二级市场上流转,与此同时,控股股东还可以在二级市场流通中减持实现利润获取,由此可见,控股股东取得收益的作用机理由之前的持有公司股票获得股票分红转变为自由流通获利,股票价格高低便决定了股东财富获取的多少。受到公司经营状况以及环境等方面的影响,公司股价会发生起伏,当大股东想要减持时,通常希望公司股价高,但事实却是事与愿违,大股东以获取减持时较高的财富利益为目的,便极有可能综合使用各种股价操纵手法,推动股价上升,最后达到高位减持,并且在这个过程中为了规避法律监管,通常大股东会选择较为隐蔽的操纵手段,选择在很长一段时间对公司进行业绩布局,最后减持以达到自己的利益。诸如此类的市场操纵行为制约了股票市场发挥资源配置的功能,阻碍了我国股票市场的良性发展,因此,研究大股东在减持前的股票操纵行为对于维护资本市场的稳定至关重要。本文选取凯瑞德作为案例公司进行分析,首先通过梳理案例公司的整个发展历程,了解案例公司的股权结构,其次分析股价操纵与大股东减持的动因。研究发现,大股东股权结构分布的不合理性会导致大股东产生股价操纵行为,面对公司业绩状况欠佳的情况下,大股东会有减持的想法,同时大股东自利动机的出现会导致大股东先进行股价操纵,后面发生减持行为,而大股东在进行股价操纵的时候通常会利用较为隐蔽的手法,比如利用各种市场交易,在投资者难以获取相关数据的时候,进行隐蔽性股价操纵,或者是在减持时采用大宗交易,利用信息的不对称在减持完成之后大众才得以知晓,这些行为都是大股东在有套利动机后选择的隐蔽性行为。除此以外,大股东利用自身掌握的信息优势控制相关事项的披露,有选择的披露利好信息而避开不利信息,并且对于相关的事项延迟披露甚至是不披露,给外部投资者制造公司公司未来前景良好的假象,而最终导致投资者盲目的投资,而使股价偏离真实值,达到股价操纵的目的最终减持套现。通过具体的案例分析以后得出股价操纵行为与大股东减持对于公司股价,中小投资者以及企业未来经营都有很大程度的影响及危害,不利于公司长久稳定发展,同时股价的异常变化最终都会回归于之前的真实水平,但是对于公司的信誉以及正常经营都有不利后果,影响了中小投资者的权益,因此本文针对凯瑞德股价操纵与大股东减持的经济后果为证券监管部门、中小投资者和企业自身提供了意见,同时也提醒大家在公司发布相关并购信息时要注意辨别真实意图和动机,对于大股东减持行为要判断其真实意图,以免大股东利用股价操纵实现减持套利,危害自身权益。