基于资源编排的企业连续并购及其价值创造研究——以韦尔股份为例

作     者：姜梦云 

作者单位：云南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王健康

授予年度：2022年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：连续并购 价值创造 资源编排 韦尔股份 

摘      要：在中美贸易争端持续的背景下,国内高科技企业遭美国封锁限制。我国半导体产业起步较晚,国内企业的技术水平相比国外企业大幅落后,市场竞争力不足,制造能力尚弱。为了快速弥补国内技术短板,获得竞争优势,国内一些企业通过并购的方式获得外部优质高科技资产,快速发展壮大。本文以韦尔股份连续并购事件为研究对象,探讨企业在连续并购中进行资源编排实现价值创造的路径与效果,以期为半导体企业发展提出参考。通过对已有文献研究成果的梳理,本文发现以往对连续并购问题的研究多集中在连续并购的动因及绩效,且绩效多采用事件研究法及财务指标研究法。本文尝试从一个较新的视角:资源观的视角,探究企业进行连续并购实现价值创造的路径。同时本文认为,企业连续并购的决策是在企业战略的引领下实施的,因此选取企业战略绩效评价工具:平衡计分卡,来对连续并购价值创造效果进行评价。本文选取半导体行业的佼佼者——韦尔股份2014年至2021年的7次连续并购事件作为研究对象,使用文献调查法、案例分析法进行论证分析。从连续并购动因出发,将韦尔股份发生的七次并购活动划分为两个阶段,分别刻画两个阶段通过资源编排实现将资源转化为企业价值的路径。同时借助平衡计分卡,对韦尔股份连续并购价值创造的效果从四个维度进行评价。研究发现,企业进行连续并购,各次并购间相互关联,资源编排使得企业完成了从获取资源到实现价值创造的过程。韦尔股份在发展初期,内外部资源相对匮乏,公司采用内部发展与外部并购结合的方式构建资源组合,实施稳定式资源整合策略,最后通过业务撬动的方式实现价值创造;当企业发展到一定程度,资源积累较为丰富,这时候资源整合的策略转变为开拓式重组,资源撬动的方式也更为复杂,变为平台撬动的方式。针对韦尔股份价值创造的效果,从平衡计分卡的四个维度来看,韦尔股份连续并购较好的实现了价值创造。本文的启示是:企业的连续并购行动要在企业战略的引领下进行,并购获取的资源可以通过资源编排,结合企业的发展阶段,进行有效整合,最终实现价值创造。