国际油价对我国行业指数传导效应的量化分析——基于分位数复杂网络的QVAR模型

作     者：张可欣 

作者单位：浙江工商大学 

学位级别：硕士

导师姓名：杨晓蓉

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：国际原油 行业指数 灰色关联度 分位数复杂网络 分位数向量自回归 

摘      要：随着经济的快速发展,我国的能源消耗总量已逐步超越美国,成为世界第一能源消耗国,其中原油的消耗量占比最大。原油作为一个国家经济发展的基本原料,在农业、工业生产中发挥着至关重要的作用,原油价格波动将会对我国的经济发展造成严重影响。现有文献对国际原油与中国经济影响的研究都是基于正常经济市场下,关于不同经济市场中经济变量间传导机制的研究几近空白,因此有必要对行业经济市场在不同时期时国际原油与经济变量间的传导机制进行系统的研究。本文基于2016.2.16～2021.4.30期间的WTI和申万各行业收盘指数数据,针对中国行业经济市场在不同时期的国际原油价格与中国各行业指数之间的因果关系进行研究,以国际原油(WTI)和中国各行业指数为节点,行业间密切度作为边权,将分位数引入复杂网络,构建基于中国行业衰退期、繁荣期的分位数复杂网络模型。同时,构建能直接反映变量间影响力大小的QVAR模型组,对不同分位点下变量间的影响力大小进行分析,清晰的剖析了各种市场环境下原油价格波动对我国股票行业指数的传导方向与影响显著程度,以帮助投资者做出更理性的投资决策。研究发现:(1)WTI与中国行业指数在行业衰退期与繁荣期的传导机制不同。WTI的价格变动对部分行业指数在行业衰退期、繁荣期中的传导路径是一致的;WTI的价格变动对另一部分行业指数在中国行业衰退期、繁荣期的传导路径不同,需要加强对此类行业的关注。(2)在WTI与中国行业指数的分位数复杂网络中,各节点的重要性不同。在行业衰退期传导网络中,有色金属与电子行业的各项拓扑参数值较高,而在行业繁荣期传导网络中,建筑材料与交通运输的各项拓扑参数值较高,也就是说它们在各自的传导网络中位于极为重要的位置,其价格变动容易受到别的行业价格变动的影响,也容易对其它行业价格产生影响。因此,要尽量保证重要行业价格的稳定性,有效降低其它行业价格的波动。(3)WTI对中国行业指数的影响在不同分位点下的方向与显著性不同,且传导过程存在滞后效应。WTI的价格变动对直接传导行业与部分间接传导行业呈正向影响,对部分间接传导行业呈负相关。其中交通运输、化工、纺织服装与家用电器在全分位点都受WTI价格变动的显著影响,其它行业只在经济衰退或繁荣市场时受到显著影响。投资者应关注经济形势,实施差别化的行业投资策略。