国有企业员工持股计划的实施动因及绩效影响研究——基于新华制药案例

作     者：赵书茵 

作者单位：华东政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王扬

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：国有企业 员工持股 动因分析 绩效影响 

摘      要：自改革开放以来,国企占据主导地位,但随着民营企业逐渐壮大,盈利能力和创新能力远超国企,由于国企在技术和资金方面缺乏灵活性,因此一系列混合所有制在我国开展开来,可以从本质上提升国有企业的活力,发掘其潜力。民间资本、战略投资者等多种形式,被众多企业积极引入进行混改。2013后国家开始重新重视员工持股。如今,员工持股计划迅速发展。员工持股计划的实施,可以弥补企业发展不足,提升员工活力,创造更大价值。但现阶段我国员工持股计划建设未成熟,在国企混改实施中遇到大量难题,这些困难对实施效果有很大的负面作用。现阶段国内外学者的相关研究大多数是关于理论制度的后续发展以及用实证方式验证影响,虽具有一定的研究代表意义,但缺乏实践案例的分析。定量研究也大多集中于常规的四种财务能力的绩效分析,缺乏针对员工性质的指标分析。于是研究并解决下面两个关键问题对于国家持续推行员工持股计划的目标重中之重:第一,实施员工持股计划究竟能否改善企业的整体情况,达到预期效果;第二,应该如何去设计一个合适的员工持股计划。本文采用案例企业“新华制药,以员工持股计划为研究标的。首先,从制度供需理论、委托代理理论、双因素激励理论、人力资本理论等给予员工持股计划指导的理论出发,对下文动因分析给予了理论根基。其次,以国企为背景,总结在国企当中员工持股计划推行的现状,通过其发展情况凝结出特点。再次,本文构建宏微观动因分析框架,从更深层次深挖新华制药推行员工持股计划的动因,并设置对比案例“华北制药,通过事件研究法刨析短期市场反应,根据市场份额、盈利质量相关指标分析长期财务绩效,以及对创新和社会绩效等其它非财务绩效进行研究,分析其实施影响。最终,针对影响分析提出问题,形成和案例有关并且行之有效的解决建议。本文经研究得出以下结论:新华制药所推行的员工持股计划,拟通过以非公开发行方式达到预期目标。市场的短期反应实施效果显著;财务绩效方面提高企业的市场份额的同时改善了企业的盈利质量;非财务绩效方面增加了研发实力和创新规模。当然新华制药员工持股计划的股权制衡度较低、方案设置短视化、持股情况未与创新绩效挂钩、员工所有权形同虚设等问题也急需解决。结合问题,本文从抓住混改机遇、员工持股方案的设计与执行、政策监管等多个角度,提出卓有成效的解决方案,作为同行业国有企业实施员工持股计划的参照。