融资约束对企业出口决策的影响——以工业企业为例

作     者：姚乃琪 

作者单位：北京化工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张勃;李昌文

授予年度：2022年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020206[经济学-国际贸易学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：融资约束 企业出口 Hackman二阶段模型 

摘      要：随着国际贸易形势的急剧变化,我国企业资本结构更趋于复杂化,企业对投融资决策更加重视,融资约束同样成为企业发展和经营需要考虑的重要因素。随着我国经济的发展,出口贸易规模普遍扩张,融资约束的影响范围也随之扩大,对企业出口决策也表现出不同程度的影响,具体表现为:企业规模、产业政策以及政府决策等都会产生融资约束,进而影响出口决策。首先,论文以2010-2015年的工业企业数据库为研究样本,设置内源性融资约束、商业信用、银行信贷约束、企业经营能力四个维度的指标,并构建了综合指标体系,用来表示企业受到的融资约束水平。在构建模型进行实证分析之前,对于样本中的企业做了大体上的描述,区别于出口与非出口企业,可知,出口企业的融资约束水平显著高于非出口企业,也就是说对于具有出口业务的企业而言,在经营和发展中更容易产生融资约束问题。其次,文章的实证部分主要借助了Heckman两步法回归工具先从出口决策再从出口规模进一步细致地阐释了哪些因素会对融资约束与企业出口的关系产生影响,同时在总体回归之前进行了必要的检验,保证样本以及模型的合理适用性。以及得到企业异质性角度的结论。具体的研究结论如下,首先,通过总体回归分析可知,在资产负债率、企业经营年限、存货资产比率、人均工资水平、固定资产规模一定的情况下,企业受到融资约束的程度越小,企业越倾向于出口,甚至扩大出口规模。从异质性回归结果可知,第一,针对企业所有制性质不同,不同于国有和外资企业,对于民营企业而言,在市场上的融资问题更为严重,融资渠道的宽度更为狭窄,同时,融资约束对于企业出口更加敏感;第二,针对企业所处地域的不同,可以得到,东部地区的企业相比中部和西部地区的企业而言,融资约束的回归系数更小,因此证明融资约束对于企业的出口决策和倾向更加不敏感。总体结论以及异质性结论都与研究假设一致,并符合理论分析。最后的稳健性检验,也证明了上述回归结果的稳定性。最后,依据论文的理论分析和实证结果,提出了三点政策启示:第一,从企业自身出发,优化资源分配,注重财务数据以及财务指标的变动,合理评估企业受到的融资约束程度,做好事前事中事后的防御和处理,基于此合理优化决策与生产经营;第二,充分发挥政府等金融机构的市场调节作用,缓解金融风险,为企业提供良好的金融环境;第三,基于企业异质性结论,首先应积极保护民营企业的金融发展,积极处理民营企业在生产经营中遇到的融资问题。其次,对于区域异质性,东部地区可发挥积极的引导作用,引导中西部地区的企业的出口。