控股股东股权质押对企业盈余持续性的影响研究

作     者：张琼琼 

作者单位：河南科技大学 

学位级别：硕士

导师姓名：时长洪

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：控股股东股权质押 融资约束 盈余持续性 产权性质 产品市场竞争程度 

摘      要：近年来,股权质押受到资本市场的欢迎,究其原因在于它具备流动性强、操作简便等特征。根据有关资料显示,截止2020年底,我国资本市场上出现控股股东股权质押行为的企业共有1720家,质押总额高达4.32万亿元。虽然有众多的控股股东选择股权质押进行融资,但这种融资方式也给企业造成了严重后果。由此可见,研究控股股东股权质押对企业的影响就显得至关重要。同时,企业盈余体现了企业在一段时间内的经营业绩,高质量的盈余是可持续并且在以后能够重复出现的。盈余持续性是外部投资者评判企业盈余质量和预测企业未来经营状况的重要指标。那么,控股股东股权质押是否会影响企业盈余持续性以及对其产生怎样的影响,是一个值得研究的问题。基于此,本文以沪深A股非金融类企业2013-2020年的数据作为研究的全样本。在选取了影响盈余持续性的控制变量后,采用多元回归模型分析了控股股东股权质押对企业盈余持续性产生的影响,并进一步研究了不同产权性质和产品市场竞争程度下控股股东股权质押给企业盈余持续性带来的差异。最后,利用中介效应模型,对控股股东股权质押与企业盈余持续性之间的影响渠道进行了分析,使得本文的研究更加充实。研究结果发现:首先,控股股东股权质押与企业盈余持续性呈现显著的负相关关系。即在其他条件相同的情况下,控股股东股权质押抑制了企业盈余持续性。其次,基于产权性质和产品市场竞争程度的调节作用检验发现,控股股东股权质押对企业盈余持续性的抑制作用在非国有企业和产品市场竞争程度强的企业更显著。最后,通过中介模型检验发现,融资约束是控股股东股权质押影响盈余持续性的中介变量。本文的分析结果不仅是对现有控股股东股权质押和盈余持续性领域相关研究成果的加深,也从政府和企业两个层面对控股股东股权质押带来的负面效应提出了合理的建议。