民营环保企业引入国有战略投资者行为研究——以中建环能为例
作者单位:浙江财经大学
学位级别:硕士
导师姓名:邵毅平
授予年度:2021年
学科分类:120202[管理学-企业管理(含:财务管理、市场营销、人力资源管理)] 12[管理学] 083002[工学-环境工程] 0830[工学-环境科学与工程(可授工学、理学、农学学位)] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 07[理学] 08[工学] 0713[理学-生态学]
摘 要:2017年10月,习近平总书记在十九大报告中作出指示,要促进市场公平竞争格局,为民营企业发展营造良好环境。党和国家对民营企业的重视,不仅极大肯定了民营企业在我国国民经济中不可替代的重要地位,也为民营企业未来进一步发展做指明了方向。然而近几年来,在自身硬件不足、行业波动性大等因素的影响下,一部分民营企业发展进入到了瓶颈期并暴露出一系列问题。在这个关键档口,国有股权积极入股民营企业,国有资本参与到民营企业的生产、经营成为了关注的焦点。早在十八届三中全会,我国就正式将混合所有制视为我国经济制度的重要组成部分,并指出“要积极实施混合所有制改革,推动混合所有制经济发展,为民营企业解决发展中遇到的问题起到了启示作用。2018年10月,环能科技原实控人倪明亮以协议转让的方式,将其通过环能投资间接持有的环能科技27%的股权转让给中建启明,其所持股权比例下降至13.64%。中建启明一越成为环能科技第一大股东,进而获取了环能科技的控制权,环能科技也在一年后改名为中建环能。此次股权转让事件,一方面反映了近年来民营环保企业发展中遇到的困境,另一方面,也体现了混合所有制改革迈入新阶段之后“国民共进的新趋势,对促进两种资本有机结合具有一定的借鉴意义。本文以国有资本入主对环中建环能作为核心研究内容,主要试图解开回答三个方面的问题:(1)中建环能引入国有资本的动因是什么?(2)国资入股对中建环能产生影响的作用机理和影响路径是怎样的?(3)国有资本入股对中建环能产生了怎样的经济后果?本文首先对相关概念进行界定,其次回顾了混合所有制改革的相关文献,并对民营企业引入国有资本的动因以及经济后果的文献研究进行梳理,结合相关理论进行分析,奠定本文的理论基础。然后以中建环能引入国资方中建启明为例,分析其引入国有战略投资者的动因。其次,本文从公司治理以及经营发展这两个角度来研究国有化影响中建环能绩效的作用机理及影响路径。在公司治理方面,引入国有资本从股权结构、董事会结构这两个层面对中建环能的治理结构产生了改善作用,降低了销售管理费用,提高了劳动生产率,改善了行业评级。在经营发展方面,一方面中建环能公司在引入国有战略投资者后,拓展了融资方式,通过提高授信额度和发行绿色债券等方式,缓解了以往融资渠道单一的尴尬局面,增强了融资能力,并且降低了股权质押比例,消除了一部分的股价崩盘风险。另一方面国民双方实现优势互补,发挥协同效应。国有战略投资者不仅带来了大型国有企业先进科学的研发技术能力,提高了中建环能的研发效率和产出,还积极开展集团内部业务合作,加快在新的环保业务领域里的探索。国有资本更是改善了政企关系,从全方位的提升了中建环能的企业资质荣誉、扩大了企业影响力,并且打破了地域限制,为企业带来了稀缺的资源渠道,获取了更多的订单。最后,本文研究了该事件所带来的经济后果,发现引入国有资本给中建环能带来了比较良好的短期市场反应,显著地提升了中建环能的盈利能力,对其偿债能力和成长能力也有一定改善,对营运能力的影响并不显著尚需观察。本文的研究结论是:(1)多方面因素促使民营环保企业引入国有战略投资者。(2)引入国有战略投资者从股权结构、董事会结构两个方面改善了公司的治理结构,提高了治理能力。(3)引入国有战略投资者有助于推动企业经营发展。(4)引入国有战略投资者对经济后果起正面作用,为公司创造了价值,增加了公司广大股东的财富。本文的创新点主要有二:第一,现有关于混改的研究更多集中于国企改革,少有研究民企引入国资这一混改形式,并且针对这一混改形式的研究多集中在实证研究,案例研究较少。本文对此进行研究,属于研究方法和内容的创新;第二,现有关于民企引入国有战略投资者研究对象主要集中在创新、融资等短期指标方面,很少研究民营企业引入国有战略投资者后将通过怎样的作用机理影响企业绩效。因此,本文分析民企引入国有战投对企业绩效的作用机理,可以对我国混合所有制经济的研究进行补充,属于研究视角的创新。