企业资本结构对成长性影响的实证研究——基于2013-2018年创业板上市公司的面板数据

作     者：张承羽 

作者单位：厦门大学 

学位级别：硕士

导师姓名：许文彬

授予年度：2020年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：创业板 资本结构 企业成长性 

摘      要：我国创业板市场于2009年10月份正式启动,自创业板市场开启以来,给那些无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业提供了新的融资渠道。创业板既可以调整我国的产业结构,也有利于推动企业和经济的发展,并且为社会提供了更多的就业机会。创业板市场的不断发展和优化,促进了创业板上市企业的融资,使得一些具有创新性、高成长性的高科技企业得到了迅速的发展。但是,创业板上市企业的成长性受到许多因素的影响,其中,资本结构与企业成长性有着非常密切的联系,合理的资本结构能够促进企业可持续发展,让企业融资风险以及成本进一步降低。大量的研究表明,资本结构对企业成长性有一定的影响。本文的研究以创业板上市企业为研究对象,采用实证模型研究资本结构对企业成长性的影响效果。研究开始之前,笔者查阅了大量国内外文献资料,并且充分掌握了相关概念及相关理论,其中有重要的MM理论、权衡理论等。本文对创业板企业的成长性和资本结构特性进行了分析,成长型企业为主、发展方向明确且面临风险较大是创业板企业成长性的主要特征,而资本结构特征则主要从长期资本结构、内源融资与外源融资的对比、债务内部结构、短期债务内部结构四方面分析,并且研究了资本结构对企业成长性的影响机制。本文选取了 2013-2018年的创业板上市企业进行实证分析,首先构建了创业板企业成长性综合指标,采用主成分分析法计算出成长性指标值,以企业成长性指标作被解释变量,资产负债率和长期负债比率作解释变量,控制变量则选取了销售净利率、期间费用率、公司规模、总资产周转率、流动比率、行业类别,通过模型回归分析得出研究结果。最后,总结了本文的研究结论,提出了相关政策建议,并指出了本文的研究局限性。本文研究得出,资产负债率与创业板企业成长性是正相关关系,这表明创业板企业资产负债率越高,越有利于企业的成长,因此,适当地提高负债水平对创业板上市公司的成长性有相对较大的推动作用。为了更好地促进创业板企业快速发展,除了需要优化资本结构,还需要加强企业的风险防范、强化企业资源配置、提高银行贷款比率、增强企业创新能力。