“投资潮涌”背景下企业投资支出对创新的影响

作     者：郭文文 

作者单位：上海财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：余典范

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：“投资潮涌” 企业创新 战略性新兴产业 

摘      要：战略性新兴产业具备高技术与高资金密集度的典型特征,成长潜力巨大,能够带动经济的快速发展。2010年《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》发布,提出要大力投资战略性新兴产业,强化企业技术创新能力建设。自此,企业纷纷投资光伏产业、新能源产业、芯片产业等战略性新兴产业,形成一波又一波“投资潮涌。战略性新兴产业“投资潮涌的特征分为产业间对比与时间维度对比两个方面。从产业间对比来看,自2010年国家提出重点培育和发展战略性新兴产业,产业的投资支出水平与过度投资程度均在统计水平上高于非战略性新兴产业。从时间维度的对比来看,“投资潮涌可分为2009-2013年与2013-2019年两次波动,政策驱动诱发第一波“投资潮涌,周期性波动与政策激励诱发第二波“投资潮涌。因周期性波动诱发的“投资潮涌相比较政策驱动诱发的“投资潮涌,其投资支出及过度投资水平更高,变化幅度更大。在每一波“投资潮涌过程中,企业的投资支出与过度投资程度都呈现上升后回落的变化趋势。在“投资潮涌的背景下,本文研究了企业新增投资对创新的影响。通过梳理相关文献,本文将创新分为创新强度与创新成果转化率两个维度,提出投资支出会通过缓解融资约束、促进企业知识溢出与增加要素资源投入提升企业创新强度,而投资支出对创新成果转化率的影响可分为促进与抑制两个方面,促进作用包括试错成本降低、企业竞争激励与规模效应,抑制作用包括企业寻租行为、恶性竞争与产能过剩。本文以战略性新兴产业综合指数样本股企业为研究对象进行实证分析,首先进行基准回归发现,企业投资能够提升创新强度,但与创新成果转化率的关系为倒U型。其次,本文通过指标敏感性测试、回归模型替换、内生性处理、子样本回归等方式进行稳健性检验,证明了实证模型的稳健性。最后本文从调节效应、“投资潮涌相关分组回归与一般异质性检验三个方面进行拓展性分析,研究发现:(1)市场竞争强度、产能过剩程度与融资约束均会影响投资支出与创新的关系;(2)无论是第一波还是第二波“投资潮涌,企业投资均能够有效提升创新强度。而第一次波动的投资支出与创新成果转化率的关系为线性相关,第二次波动投资支出与创新成果转化率之间的关系为倒U型;(3)无论“投资潮涌前期还是后期,投资支出与创新强度均正向线性相关,但前期的影响程度更大。而对于创新成果转化率,“投资潮涌前期投资支出与创新成果转化呈倒U型关系,后期呈正向线性关系;(4)劳动密集型行业、国有企业、东部企业与小规模企业的投资支出和创新成果转化率的关系均为倒U型,技术密集型与资源密集型行业、非国有企业、中西部企业与大规模企业的关系呈正向线性相关。现有文献对“投资潮涌的研究主要关注“投资潮涌的形成机制与产能过剩后果,本文从投资与创新的角度出发,研究“投资潮涌背景下投资支出对企业创新的影响,对现有“投资潮涌的相关文献做出了补充与归纳。基于以上研究结论,本文从政府政策实施与企业投资决策两方面提出建议:在政府政策实施方面,政府应引导市场良性竞争与减少信息不对称、合理引导企业投资与有针对性激励产业创新。在企业投资决策方面,企业应科学理性地进行投资决策、具备识别“投资潮涌阶段性的能力与进行针对性的投资。