人民币国际化影响因素的实证分析
作者单位：中共中央党校
学位级别：硕士
导师姓名：史妍嵋
授予年度：2021年
学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
摘 要：自改革开放40多年来,中国经济社会的发展取得了举世瞩目的成就。随着全球经济形势的不断变化,我国经济实力的显著增强和金融影响力的日益提升,传统国际贸易结算中采用美元、欧元等主要世界货币已不能满足国际市场的需求,国际社会对人民币的需求日益增加,跨境人民币结算业务飞速发展,人民币的国际化进度加快且研究成果显著,人民币国际化有关问题正在逐渐成为引起社会各界普遍关心的话题。目前关于人民币国际化的程度和影响因素的文献研究,主要从以下两种思路展开分析:一是根据国际货币职能,分析货币国际化的影响因素;二是构建人民币国际化指数,即选取反映人民币国际化使用情况的指标进行加权构建指数来衡量人民币国际化程度。然而,关于第一种思路的研究通常只从货币职能中的一种进行考察,从而不能综合全面量化地得出货币国际化水平,货币之间国际化程度的比较也就无从谈起。第二种分析思路:构建人民币国际化指数。这种方法量化了各国货币的国际化程度,较有说服力地解决各货币国际化程度无法比较的问题,但仍存在构建指数的权重无法客观确定和对货币国际化程度的衡量大多采用总量份额替代的局限性。基于现有研究中存在的问题,本文采用主成分分析法,来确定各指标权重。由于综合因子的权重由各个综合因子贡献率大小来决定,有效地避免了研究者主观确定权重的缺陷。这就使得主成分分析法的评价过程可重复,评价结果客观且唯一。针对总量份额代替货币国际化程度的局限,本文将构建的货币国际化指数分为绝对程度指数和相对程度指数。通过将国际化指数分离成两组指数进行对比,在此基础上,运用固定效应模型等计量方法可以更为直观地比较不同因素对货币国际化的影响程度,探究推动或阻碍人民币国际化进程的关键原因,从而得出中国经济地位与人民币国际地位不相适配的根本原因。本文总共分为六个部分,具体内容安排如下:第一部分为引言,介绍了本文的选题背景、研究意义以及可能的创新。第二部分为货币国际化影响因素的文献综述,主要阐述了货币国际化的定义、国际货币的决定因素以及货币国际化程度测算。第三部分为货币国际化的历史路径及经验,主要分析了英镑、美元、日元和马克的国际化历史路径,并总结了对人民币国际化有何启示。第四部分是货币国际化指数的构建。本文基于国际货币计价单位、交易媒介、价值储藏三大职能,选择六个相关指标,建立了货币国际化指数的指标体系,利用SPSS软件,使用主成分分析法确定了剔除基本面因素影响后的六个新指标的最终权重,从而测算出美元、欧元、英镑、日元、加元、澳元、瑞士法郎、人民币八种货币在2010—2019年的货币国际化指数（TCⅡ）、货币国际化相对程度指数（RCⅡ）以及货币国际化绝对程度指数（ACⅡ）。第五部分是货币国际化的影响因素分析。通过混合截面模型及固定效应模型来实证分析影响货币国际化的决定因素。第六部分是结论与政策建议。主要结论如下:（1）从TCⅡ指数来看,美元和欧元始终是国际货币市场上起主要领导的两种货币,两者占据65%的国际市场份额。人民币国际货币地位稳中有升,现排名全球第五,但在份额上仍处于低位。（2）从RCⅡ指数来看,美国、欧元区、英国和瑞士发达的金融市场和健全金融体系有力地推进美元、欧元、英镑以及瑞士法郎国际货币地位的提升,而中国不成熟的金融市场、不健全的金融体系,尚未完全开放的资本账户等结构性因素是人民币国际地位与中国经济地位不相匹配的根本因素。（3）货币国际化的影响因素分为两类:一是基本面因素,主要包括经济总量、贸易规模和稳定的币值,主要影响TCⅡ指标。二是结构性因素,主要包括资本账户的开放程度、金融市场的发展水平、政治稳定和军事实力。总体说来基本面因素对货币国际化起着主导关键作用,然而结构性因素同样至关重要,并根据主要结论给出政策建议。
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