基于GARCH-MIDAS模型的经济不确定性对股指期货波动的影响研究

作     者：林义崴 

作者单位：西北大学 

学位级别：硕士

导师姓名：南士敬

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：波动率 GARCH-MIDAS 宏观经济不确定性 经济政策不确定性 

摘      要：股指期货作为以股票价格指数为标记物的特殊期货,具有价格发现、规避风险和资产配置等功能,但是股指期货市场的过度波动会引起投资者恐慌,从而引发金融市场的进一步动荡,最终对实体经济产生了不容忽视的影响。宏观经济是影响股市和股指期货市场的基础性因素,当前我国正处于经济结构转型和调整时期,经济运行面临的不确定性因素增多。宏观经济和经济政策的不确定性会影响投资者预期和行为,进而反映至金融市场中,引起股指期货市场的异常波动。因此在这个经济不确定性高涨的特殊时期,分析经济不确定性对于股指期货市场波动的影响具有重要的研究意义。目前的波动率模型大多是基于同频数据进行估计,在面对研究数据频率不一致的问题时需要对混频数据进行降频处理,处理的过程中极有可能损失高频数据的部分关键信息。因此本文基于广义自回归条件异方差混频数据抽样（GARCH-MIDAS）模型对不同频率数据进行建模,充分提取混频数据中的有效信息。同时,混频模型将金融市场波动率分为短期波动和长期趋势,为金融市场波动率研究提供了一个新视角。本文基于GARCH-MIDAS模型分析了经济不确定性对中国股指期货市场波动率的影响,并将经济不确定性拓展为宏观经济不确定性和经济政策不确定性,研究不同维度的经济不确定性对股指期货波动的影响。结论如下:宏观经济不确定性对股指期货波动存在显著的正向效应,而经济政策不确定性对我国股指期货波动呈现负向效应。宏观经济不确定性对股指期货波动的影响会从实体经济状况、消费、货币市场和贸易四个方面传递,其中实体经济不确定性冲击在短期内影响较大,货币市场和贸易层面上的不确定性冲击对股指期货波动的影响较为持久。我国经济政策不确定性对股指期货波动的影响期限较短,美国经济政策不确定性对我国股指期货波动无显著影响。从整体上看,宏观经济不确定性对股指期货波动的影响时效和影响强度均强于经济政策不确定性,宏观经济不确定性与经济政策不确定性对股指期货市场波动的影响机制和影响途径不同。与传统同频数据模型相比,GARCH-MIDAS模型对股指期货波动率的刻画更为精准,具有更强的波动率预测能力。