基于蒙特卡洛模拟改进的收益法对教育信息化企业价值评估的应用研究 ——以方直科技为例

作     者：苏斯怡 

作者单位：重庆理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：唐德祥

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 0401[教育学-教育学] 1202[管理学-工商管理] 04[教育学] 040110[教育学-教育技术学（可授教育学、理学学位）] 

主      题：教育信息化企业 价值评估 收益法 蒙特卡洛模拟 

摘      要：随着新时代我国教育信息化2.0行动计划实施,教育信息化行业迎来快速发展。教育信息化企业雨后春笋般陡增的同时,不可避免地出现日益频繁的企业间投资、并购与重组等活动。作为互联网+教育融合发展形成的新兴行业,该行业普遍具有轻资产、不确定性大的特点,一味采用传统的收益法对其进行价值评估多有偏颇,亟需学者和实务工作者根据教育信息化企业特点对传统评估方法进行改进,寻找到适宜教育信息化企业的价值评估方法。本文首先总结了收益法在企业价值评估及教育信息化企业价值评估中的研究成果,并结合教育信息化企业估值现状加以分析,提出收益法下的自由现金流折现模型（FCFF）是相对适合的评估方法。然后通过对教育信息化企业的概念界定、行业分析以及特征分析认为,传统收益法中的参数往往被定义为固定值,具有主观性强、忽视教育信息化企业未来经营状况的不确定性问题,因此针对该问题提出新的评估思路,即引入蒙特卡洛模拟来衡量自由现金流量模型参数的不确定性,以期构建一个适用性更强的价值评估模型。论文接着具体阐述如何构建基于蒙特卡洛模拟改进收益法的教育信息化企业价值评估模型的过程。具体做法是以传统自由现金流量模型为基础,参考已有研究和行业情况确定关键参数作为蒙特卡洛模拟的随机变量,选取行业中相关企业的相关参数数据进行KS检验以确定随机变量的概率分布类型和取值范围,并应用于改进收益法模型对相关参数的定义假设中,进而根据参数间建立的函数关系输出得到企业价值评估值。论文最后选取具体案例企业,分别采用传统收益法和蒙特卡洛模拟改进的收益法对其进行企业价值评估,探讨蒙特卡洛模拟方法应用于教育信息化企业价值评估具备的合理性和可操作性。本文通过研究分析发现:相较于传统方法,改进后的评估方法能更好的适用于轻资产特性明显且未来经营状况不确定性大的教育信息化企业。将案例企业通过两种评估方法得到的评估值分别与其评估基准日的市价比较,结果表明蒙特卡洛模拟改进后的收益法与市值更接近,评估效果更好。也同时为同行业的其他企业以及其他行业具有相同特征的企业进行价值评估提供新的评估思路。