企业并购中超额商誉及其减值的成因与经济后果研究 ——以富临精工为例

作     者：马理瑶 

作者单位：中国矿业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：蒋卫东

授予年度：2022年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：商誉 商誉减值 经济后果 风险防范 

摘      要：近年来,我国企业之间的并购活动呈逐年增多的趋势,带来的是大量超额的商誉形成,以及巨额商誉减值问题。一系列的商誉减值事件引发资本市场的强烈反应,使得商誉成为各方关注的焦点。基于上述背景,本文通过对富临精工并购升华科技的案例进行分析,结合信息不对称理论、委托代理理论、企业评估理论、协同效应理论,从超额商誉的形成到商誉减值全过程进行分析,研究其形成的原因,并从多角度研究商誉减值带来的经济后果,在此基础上对商誉减值防范提出相关建议。因此,在大规模企业高溢价并购的背景下,研究超额商誉减值显得尤为重要。通过研究发现:超额商誉形成的重要原因有两个,一是由于评估机构运用收益法进行企业价值评估时,评估指标的估值不合理;二是由于信息不对称导致过高的业绩承诺。而超额商誉一旦形成,就为后期商誉减值埋下巨大隐患。此外,在合并后期升华科技经营出现了一些问题,比如产业政策的调整、大客户沃特玛遭遇危机、应收账款在营业收入中所占比例偏高、在并购后只注重短期业绩而弱化整合效应,这些都是导致富临精工商誉发生巨额减值的重要原因。同时,基于富临精工2015年至2019年间的财务数据,分析了商誉减值给企业带来的经济后果,其中包括短期市场反应和财务绩效变化。首先,就短期市场反应而言,商誉减值导致投资者对企业前景普遍不看好,导致股价短期下跌。其次,在财务绩效方面,商誉减值会改变企业的资本结构,降低公司的偿债能力;由于沃特玛危机爆发导致企业的存货周转能力陡降,应收账款周转率下降,从而导致营运能力下降;净利润由正转负使得盈利能力也受到影响;总资产增长率三年内下降十倍以上,说明受商誉减值的影响企业的发展能力大幅减弱。最后,针对富临精工并购中存在的问题,提出了一些防范企业减值风险的建议。一是理性看待补贴政策,注重企业技术研发,培养核心竞争力,避免政策风险;二是警惕被并购方的高业绩承诺,理性看待评估机构提供的评估价格,理性确认商誉;三是加强公司客户拓展,提升并购后的业务整合。