巨化集团发行可交换债券的动因及效果研究

作     者：苟清霞 

作者单位：新疆财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王艳丽

授予年度：2021年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：可交换债券 动因 财务绩效 风险 

摘      要：可交换债券作为一种新兴的创新型公司债券,不但具备债券的性质,同时内含股票的看涨期权。可交换债券条款设置的限定条件少,较灵活。通过合理设置发行条款,不仅可以使债券发行者免于承担高融资成本的压力,还能达到盘活存量股、缓解公司股价波动及减少股票持有量等多样化需求。证监会于2017年发布的再融资政策,对定向增发及配股等融资方式的发行条件提出了严格要求,新规的发行使得上市公司融资渠道受限。在此背景下,对于企业来说发行可交换债券带来的成本及效果优于私募、配股、股票质押等其他融资方式,更为发行人青睐。但我国推出可交换债券的时间较短,可交换债券的有关研究还相对欠缺,针对化工行业的企业发行可交换债券融资的案例分析也较少。化工行业的发展与国家经济、企业发展、人民生活密切相关,所以对化工行业的可交换债券融资案例进行深入分析是十分必要的。巨化集团是中国重要的大型化工企业,也是浙江省重量级的化工生产企业,具有较大的影响力,其多元化业务已经形成完整的产业链。本文选取巨化集团作为化工行业的代表具有典型性。本文由五章组成,第一章介绍了巨化集团发行可交换债券的研究背景和意义,并整理了可交换债券相关的文献。第二章叙述了本文运用的理论及概念。第三章介绍了巨化集团发行可交换债券（简称“17巨化EB）的发行背景、动因,并对发行过程做了详细论述。第四章主要从财务效果、非财务效果、风险点分析和市场反应等方面对巨化集团融资案例进行探讨,进一步验证了巨化集团发行“17巨化EB的动因。第五章对巨化集团发行可交换债券的成功经验及需要注意的风险进行总结。通过对巨化集团相关数据和各类财务指标的分析,本文发现发行可交换债券不仅达到了巨化集团低息融资的需求,而且使巨化集团的债务结构得到了优化,偿债能力有所提高,也在一定程度上提升了巨化集团的盈利能力。其次,发行可交换债券还可以起到盘活企业存量股份、丰富企业的融资渠道及提高企业融资效率的作用,但发行过程也伴随着风险的发生,巨化集团应加强风险防范。运用事件研究法发现市场及投资者认为巨化集团发行可交换债券是“利好信号,它可以提高公司收益率并增大股东财富。最后,结合本文的分析得出结论和启示,债券发行人在结合企业经营发展状况及发行需求的前提下应合理深化可交换债券的应用,设置合理的发行条款,提高企业风险防范意识,优化募集资金配置。