地方政府参与对赌协议的机制与经济后果研究

作     者：安婧怡 

作者单位：江西财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：潜力

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 1204[管理学-公共管理] 120401[管理学-行政管理] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 

主      题：对赌协议 政府治理 机制研究 经济后果 

摘      要：随着世界经济的不断发展,贸易的全球化是企业发展过程中不能忽视的外部因素。受疫情的影响,全球宏观经济已然出现愈发动荡的趋势,全球化、新技术和信息共享结合在一起,颠覆了商业环境,企业在竞争中获得优势是非常艰难的。基于此,企业较多的选择采取收购和兼并的方式快速抢占市场,通过与其他企业合力的方式为自身的竞争力加码,保障企业市场价值的提升。然而,兼并收购并未是一本万利,实施过程中因为信息不对称的客观事实隐藏着巨大的风险。对赌协议逐渐成为企业解决在兼并收购过程中潜藏的不确定性的一种重要手段,投资和融资双方通过签订协议对未来某个目标进行约定。对赌协议作为一项金融工具最先被摩根士丹利等多家国际金融机构运用于对蒙牛乳业的投资,该协议一方面对投资方的资金提供了安全保护,另一方面也对融资企业形成激励的作用。该案例的成功迅速被复制到国内其他企业发展的过程中。在实际应用时,部分企业快速获得市场价值的增加,部分企业却产生巨额补偿,严重者失去对企业的最终控制权。对对赌协议的特征与实质的正确认识是对其合理使用和发挥其金融属性价值的重要前提,只有充分认识对赌协议的实质内容,才能实现在降低信息不对称风险的同时,推进我国经营实体低成本、快速发展。国家经济的发展与繁荣,不仅需要市场“无形的手,政府“有形的手同样重要。各级政府在发展地方经济的过程中,如何能保障引进的企业和资金能够促进经济的有效提升,如何能够满足国家“双碳目标的前提下实现产业升级,对赌协议成为政府公共治理的工具之一。通过学习发达国家的先进做法,调整以往粗放的发展方式,改变治理工作的方法,为地方经济创造绿色可持续的发展。本文以特斯拉与上海市政府、蔚来汽车与合肥市政府为案例研究对象,通过分析政府与企业间设定的对赌协议,对比两者间的经济后果。具体研究过程如下,基于信息不对称、激励理论和博弈理论的理论源头,通过国内外文献的研究,梳理出对赌协议的研究背景与政府治理过程运用对赌协议的意义,详细说明对赌协议的实质。为了论述特斯拉、蔚来汽车签订对赌协议的行为动机,本文从宏观和产业的视角对国内汽车市场进行分析,并构建博弈模型分析协议双方的决策。为了能够完善对赌协议的学术研究范围并丰富政府治理过程中运用对赌协议的借鉴案例,本文通过对比特斯拉、蔚来汽车和政府在签订对赌协议后的经济后果,提出最终的结论与启示。