华友钴业市场化债转股案例研究

作     者：武娟 

作者单位：新疆财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李刚

授予年度：2021年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：市场化 债转股 民营企业 华友钴业 

摘      要：近年来,随着宏观经济增速放缓,伴随着产业结构转型升级的要求,我国实体经济压力陡增,部分企业面临经营困难,杠杆率也居高不下,债务违约事件频发。与此同时,银行也面临不良贷款率升高的问题,金融系统性风险增大。在此背景下,债转股重回人们的视线,市场化债转股也因此提出。与上一轮的政策性债转股有所不同,本轮市场化债转股秉持着市场化的原则,主要目的在于帮助企业解决财务困境,提升经营效率,推动企业实现转型升级;同时兼顾银行降低不良贷款率,和化解金融系统性风险。在当前国家供给侧结构性改革和“三去一降一补背景下,市场化债转股受到了国家强有力的支持和政策推动,在企业方面也得到了很好的响应和推进。然而在已经落地的市场化债转股项目中,民营企业占比较少、推进缓慢,成为亟待关注和解决的问题。基于此现状,本文以民营企业实施市场化债转股的成功案例——华友钴业作为案例进行分析,希望能够为民营企业实施市场化债转股带来一定的启示。在研究过程中,首先分析了市场化债转股的实施现状,结合民营企业的自身特点,论述了其开展市场化债转股的难点和前景。在案例部分,对华友钴业的基本情况和经营情况进行了考察;结合企业内外部因素,从外因和内因两个维度进行了动因分析,发现新能源行业的高速发展、市场化债转股政策推动、实施机构期望获取较高投资收益和支持民营经济发展是本次市场化债转股的外部动因;企业转型升级中存在流动性风险、核心子公司杠杆率高、控股股东股权质押风险大是内部动因。本次债转股方案也具有较多特色,取得了较好的效果。对企业来说具体体现在企业整体财务风险降低、帮助控股股东解决股权质押问题,公司治理结构有所改善;同时,实施机构也获得了丰厚的投资收益;但是通过事件研究表明,债转股对公司短期股价的影响是消极的,普通投资者对民营企业实施债转股短期内并不看好。最后,针对债转股实施过程中存在债权信息披露不足、实施机构的股东权益保障不足、未建立后续债务约束机制三点不足,提出了相应的改进建议。最后,本文总结华友钴业市场化债转股的成败得失,得出对民营企业市场化债转股的六点启示:加强政策引导,支持民营企业债转股实施;保持积极关注,提高参与各方敏感性;确保对症下药,突出债转股方案针对性;注重转型升级,夯实民营企业经营管理能力;健全资本市场,拓宽民营企业债转股退出渠道;树立理性投资,正确看待民营企业债转股。希望能够帮助民营企业在市场化债转股中占据越来越多的席位。