恒瑞医药公司价值评估研究

作     者：詹杰 

作者单位：华中科技大学 

学位级别：硕士

导师姓名：薛明皋

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：医药行业 恒瑞医药 企业估值 自由现金流贴现模型 

摘      要：恒瑞医药自1970年公司成立以来发展强劲。目前已发展成为国内抗肿瘤药、手术用药及造影剂的研究和生产龙头企业。在资本市场上恒瑞医药也已成为当前中国市值最大的医药公司。随着恒瑞医药的发展,后期进行企业级并购或由管理层实施市值管理,对企业进行科学合理的价值评估尤为关键。创新给资本以机会,资本促创新以发展,资本市场正成为企业创新发展的新引擎,资本市场近年来对恒瑞医药的持续青睐致使其市场价值急速增长,在此背景下,采用科学准确的估值方法来评判恒瑞医药的市场估值是否合理,并藉以指导投资者在二级市场进行投资决策成为题中之义。本文通过梳理国内外相关文献,结合恒瑞医药的企业与行业特点采用当前最流行的自由现金流贴现模型对恒瑞医药公司进行了估值。经过分析计算,我们发现恒瑞医药目前的市场价值远高于我们的评估价值。本文经过分析认为该现象的产生有中国医药行业高毛利低净利的行业特点的影响;也有中国证券市场历来喜欢追捧医药消费这些跨周期赛道的影响;同时,当前全球爆发的新冠疫情也对资本市场的投资决策也带来了较大的影响。另外,通过对市盈率的对比,本文发现处于成长期的恒瑞医药的市场价值相较于海外成熟医药企业仍然是偏高的。因此本文认为未来恒瑞医药偏高的市场价值将向企业的内在价值做回归,基于此判断本文在文末给出了相应结论以及投资建议。此外通过对自由现金流贴现模型的研究与分析,本文认为该模型具有客观性和局限性两方面特性,因此在使用模型的时需要分析其适用性以及它的局限性,本文对此做了详细的分析。